中国黄金(600916):黄金展销双发力 渠道拓店持续可期

2024-04-30 07:15:04 和讯  国泰君安刘越男/苏颖
  本报告导读:
  业绩符合预期,黄金品类维持高景气;公司展销发力、加盟政策优化,渠道拓店持续发力可期。
  投资要点:
  业绩符合预期 ,“增持”评级。考虑到 K金珠宝有一定承压,下调 2024-2025 年公司EPS 分别为0.72/0.86 元(原值0.78/0.93 元),新增预计2026 年EPS 为1.04 元,给予2024 年20 倍PE,下调目标价至14.40元(原值15.36 元),维持“增持”评级。
  业绩简述:2023 年实现营收563.64 亿元/yoy+19.61%,归母净利润9.73 亿元/yoy+27.20%,扣非归母净利润8.81 亿元/yoy+26.81%;2024Q1 实现营收182.51 亿元/yoy+13.08%,归母净利润3.63 亿元/yoy+21.09%,扣非归母净利润3.69 亿元/yoy+33.21%。整体符合预期,业绩实现较快增长主要由于金价上行提振,黄金品类延续高景气。
  利润率稳中有升, 费用率保持稳定。2024Q1 公司毛利率4.09%/+0.10pct , 扣非归母净利率2.02%/+0.31pct , 期间费用率0.99%/+0.05pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.07pct/-0.03pct/-0.03pct/+0.03pct 至0.70%/0.20%/0.02%/0.07%。
  拓店快速扩张,黄金品类景气向上。2023 年公司新开门店998 家,总数净增615 家(直营-2 家,加盟+617 家);2024Q1 合计净增门店8 家(加盟+8 家)。2024Q1 单季度黄金珠宝实现营收180.30 亿元/+12.8%,服务费收入0.34 亿元/+299.5%;展销会打通生产基地供应链资源与全国终端渠道,提升管理效率;“三免两减”加盟收费新政策,加大对服务中心及加盟商支持,加盟拓店持续发力可期。
  风险提示:国际金价波动、市场竞争加剧等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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