天合光能(688599):多业务协同并进 竞争加剧盈利下行

2024-04-30 07:20:05 和讯  西部证券杨敬梅
  天合光能发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业总收入1133.92 亿元,同比增长33.32%;实现归母净利润55.31 亿元,同比增长50.26%;销售毛利率15.86%,同比+2.43pct,销售净利率5.29%,同比+0.99pct。其中,23Q4 公司实现营收322.72 亿元,同环比+20.18%/ +1.69%;实现归母净利润4.54 亿元,同环比-64.48%/-70.45%。24Q1 公司实现营收182.6 亿元,同环比-14.37% / -43.43%;实现归母净利润5.16 亿元,同环比-70.83%/+13.53%,实现扣非归母净利润4.47 万元,同环比-74.15% /-29.59%。
  出货持续增长,竞争加剧盈利下行。2023 年公司组件出货65.2GW,同增51%;24Q1 组件出货14GW+(确收约12GW+),单瓦盈利3 分。我们预计24 年公司组件出货80-90GW,中国预计40%+、欧洲超20%、北美10%。
  光储一体化发展,多业务协同并进。2023 年,公司分布式系统出货9.6GW,同增54.8%;支架出货9.6GW(跟踪支架4.6GW),同增118.2%,单瓦盈利1 分;24Q1 分布式系统出货1.7GW(确收1GW),单瓦盈利2 毛;支架出货1.8GW;储能出货400-500MWH。
  全球化布局,提升海外市场竞争力。公司23 年底硅片/电池/组件产能55/75/95GW ,预计24 年底60/105/120GW。2023 年,公司新增在美国、印度尼西亚、阿联酋规划产能项目。
  投资建议:我们预计公司24-26 年归母净利润42.20/62.69/80.90 亿元,同比-23.7%/48.5%/29.0%,对应EPS 分别为1.94/2.88/3.71 元,维持“增持”评级。
  风险提示:光伏行业增速下滑;原材料价格波动风险;行业竞争加剧;
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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