云南能投(002053)：电量高增拉动业绩 全年成长有望持续

　　本报告导读：
　　公司新能源电量高增，拉动业绩爆发式增长，2024E全年业绩有望持续高增。
　　投资要点：
　　维持“增持”评 级：维持2024/2025/2026 年EPS至1.09/1.26/1.58元。维持目标价16.52 元，维持“增持”评级。
　　事件：公司1Q24 营业收入9.7 亿元，同比+49.6%；归母净利润3.6 亿元，同比+101%，符合此前业绩预告区间。
　　新能源电量高增，拉动业绩爆发式增长。公司1Q24 业绩高增主要由新能源业务拉动，同期公司新能源板块归母净利润3.2 亿元。1Q24 公司新能源售电量13.9 亿千瓦时，同比+133%。我们认为公司1Q24 业绩高增验证公司新投产项目盈利能力维持较高水平（我们认为公司新投产风电项目概算收益率偏保守，项目实际上网电价、利用小时、建造成本等关键参数均有望优于项目概算假设值），公司全年业绩有望持续高增。1Q24公司天然气板块归母净利润-0.24 亿元，同比增亏0.13 亿元，主要由于支线管道陆续转固后成本费用增加。1Q24 公司天然气售气量0.76 亿方，同比+105%，持续开拓下游市场。
　　储备项目充裕，装机有望持续增长。我们预计公司充足的风电项目储备奠定持续高增基础：1）金钟风电场一期1Q24 新增并网5.6 万千瓦；2）金钟风电场二期项目已完成项目风机设备、主体工程施工等招标工作；3）67 万千瓦风电扩建项目有序开展前期工作。此外，截至1Q24 末公司已与控股股东及其子公司签署额定容量总计105 万千瓦的多项《代为培育协议》，待项目满足良好的盈利和规范运作条件后优先注入公司。
　　风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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