量化私募或迎新规，这些指标有变化……

券商中国记者从业内获悉，监管部门日前已就相关私募监管新规对部分头部私募征求意见。据悉，新规中有涉及量化私募的指增策略，要求指数成份股比例不低于60%。此外，新规还对私募产品开放期、债券投资等问题做出了要求。

指增产品要求成份股不低于60%

有关私募指增产品成份股比例要求，此前市场上已有传闻。如今，这一传闻已经越来越接近落地。

“最近监管部门召集多家大型量化私募进行过讨论，提到了指增产品的问题。最新版本是：指增策略股票资产不得低于净资产的80%，指数成份股不得低于净资产的60%；中性策略现货持仓对冲工具或对冲工具挂钩标的过去三年日收益率相关系数，不低于80%。”某大型量化私募负责人向券商中国记者表示。

据了解，目前公募指增产品对成份股比例有明确要求，即不低于80%，私募的指增产品还没有限制。今年一季度，量化私募经历一轮剧烈波动，一些挂钩中证500、中证1000指数的指增产品业绩大幅回撤，引发市场对于量化过度暴露小微盘股风格的担忧。

“如果新规出台，对量化私募行业会有积极意义。以往行业内确实存在‘挂羊头卖狗肉’的问题，有些客户买了指增产品，但实际业绩却严重偏离指数，尤其是在下跌时大幅跑输指数，体验非常差。”有业内人士称。

券商中国记者在业内调研时就发现，有管理人旗下中证500指增产品成份股比例仅为30%，中证1000指增成份股比例仅20%。

另据介绍，新规还对私募投资场外期权、收益互换的比例做出了相关要求。在私募基金开放期方面，征求意见稿中要求至多每月开放一次。在债券投资方面，新规做出了多项要求，例如“投资AA级以下信用债资产比例超过20%的，基金杠杆比不得超过120%”等。

考验量化管理人真实能力

业内人士称，上述新规或设置较长时间的过渡期，不满足要求的，不能新增投资者，到期需清算。目前仍待监管部门正式发布，业界预期或于近期出台。

就指增产品的相关要求看，将进一步考验量化私募管理人的真实能力。有大型量化私募人士表示，该公司已经在主动调整策略，增加旗下指增产品的成份股比例，从实际表现看，仍然具备较好获取超额的能力。

此外，还有部分管理人可能会选择给产品更名作为应对，全市场选股的量化私募产品可能会因此增加。

“我们非常理解监管的要求，但从公司角度，我们可能不太会去现有成熟策略做调整，而是对产品名称和产品线做调整。实际上现在行业已经有这样的趋势，很多量化私募选择发行‘空气指增’。”上述人士表示。

量派投资创始人、CTO余航近期接受媒体采访时表示，过去几年，风格暴露带来的收益比较突出，也备受市场和投资人的关注。但绝大多数管理人在风格暴露上还是比较节制的，只是在暴露市值因子时，忽略了小微盘股的流动性风险。今年以来的市场波动，对整个量化行业是件好事，行业不仅会更加重视风控，同时也会更多追求纯Alpha，更重视长期投资的价值。由此，也会为行业带来更良性的竞争环境，最终为投资人带来良好的长期收益。

校对：杨立林??