电力及公用事业行业月报：工业拉动用电量增长 一季度电力板块全面盈利

　　投资要点：
　　行情回顾：4 月电力及公用事业指数表现弱于沪深300 指数，而电力指数强于沪深300 指数。截至4 月26 日收盘，4 月电力及公用事业指数上涨0.57%，跑输沪深300（1.32%）0.85 个百分点；电力指数上涨1.41%，跑赢沪深300（1.32%）0.09 个百分点。
　　电力供需：从电力需求看，电力消费延续快速增长态势。3 月份，全社会用电量7942 亿千瓦时，同比增长7.4%。1-3 月，全社会用电量23373 亿千瓦时，同比增长9.8%。分产业看，一产、二产用电量增速稳中有进，三产、城乡居民生活用电量增速更高。1-3 月，第一产业用电量同比增长9.7%；第二产业用电量1 同比增长8.0%；第三产业用电量同比增长14.3%；城乡居民生活用电量同比增长12.0%。从电力供应看，我国电力生产维持稳定增长。3 月份，规上工业发电量7477 亿千瓦时，同比增长2.8%。1-3 月份，规上工业发电量22372 亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3 月份新能源发电量增速加快。风、光发电装机继续维持较高速度增长。截至3 月底，太阳能发电装机容量约6.6 亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6 亿千瓦，同比增长21.5%。
　　动力煤量价：原煤生产基本稳定，进口略有增长。3 月份，规上工业原煤产量4.0 亿吨，同比下降4.2%；日均产量1288 万吨，仍处较高水平。进口煤炭4138 万吨，同比增长0.5%。1-3 月份，规上工业原煤产量11.1 亿吨，同比下降4.1%。进口煤炭1.2 亿吨，同比增长13.9%。煤价震荡下跌属于需求淡季正常调整。4 月28 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为825 元/吨，本月以来价格经历了先跌后涨，整体下跌2 元/吨。主要港口煤炭平均库存增长。
　　4 月22 日，主流港口煤炭库存合计6005 万吨，本月以来上涨250万吨。
　　天然气量价：天然气生产增速加快，进口保持较快增长。3 月份，规上工业天然气产量216 亿立方米，同比增长4.5%。进口天然气1076 万吨，同比增长22.0%。1-3 月份，规上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气3279 万吨，同比增长22.8%。
　　国际天然气价格延续下跌，国内天然气价格震荡企稳。4 月26 日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.62 美元/百万英热，本月价格下跌7.6%，本年度价格下跌35%。4 月26 日，中国液化天然气出厂价格指数为4290 元/吨，本月以来上涨4%，2024年以来下跌29%。
　　长江三峡水情： 4 月28 日，三峡入库流量为11000 立方米/秒，三　　峡出库流量为14700 立方米/秒，进入4 月中旬以来三峡出入库流量均有明显好转。
　　维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电、火电头部企业的投资机会。
　　风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；安全生产风险；系统风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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