容百科技(688005)2024年一季报点评:Q1产能利用率较低业绩承压 预计Q2盈利好转

2024-05-01 09:30:08 和讯  东吴证券曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶/胡锦芸
投资要点
24Q1 归母净利-0.4 亿元,环增6%,略低于市场预期。24 年Q1 营收37亿元,同减56%,环减10%,归母净利-0.4 亿元,同减112%,环增6%,扣非净利-0.4 亿元,同减113%,环减13%,毛利率5%,同减4pct,环减3pct,归母净利率-1.0%,同减5pct,环减0.2pct,略低于市场预期。
Q1 销量同比持平,海外需求起来全年有望同增40%+。24Q1 公司三元正极销量超2.6 万吨,同环比持平,全球市占率超11%,国内市占率超18%;公司3 月起需求恢复明显,销量约1.1 万吨,环增80%+,我们预计Q2 销量环比大幅增长,上半年出货同增30%+,我们预计全年出货有望达14 万吨+,同增40%+。海外市场方面,Q1 向国际客户累计交付产品近5000 吨,出货占比约20%,随着海外核心客户陆续完成认证,公司预计下半年海外客户占比将持续提升,且超高镍产品也逐步贡献增量,其中9 系产品Q1 销量近6500 吨,9 系固态产品出货近百吨。
1-2 月开工率不足及其他业务亏损影响Q1 盈利,预计后续单位盈利有望恢复至0.5 万元/吨。我们测算24Q1 正极单吨利润-0.14 万元左右,主要由于1、2 月开工率偏低,海外工厂爬坡,以及锰铁锂等新业务投入增加;若扣除锰铁锂、前驱体和韩国工厂亏损,24Q1 三元正极单吨利润接近0.5 万元,环比基本持平。公司3 月开工率提升后已实现扭亏,Q2 起单吨利润开始好转,且下半年海外出货占比持续提升,我们预计单吨利润有望达到0.5 万元。
Q1 费用率环比下降,经营性现金流承压。24Q1 期间费用率为5.7%,同增3.3pct,环减1.2pct。Q1 末存货15.6 亿,较年初增加1.4%;Q1 计提资产减值损失0.07 亿元。Q1 经营活动净现金流-10.0 亿,同减236%,环减212%;Q1 资本开支4.5 亿,同减22%,环增0.6%。
盈利预测与投资评级:考虑Q1 盈利仍受影响,我们下调2024 年盈利预测,基本维持2025-2026 年盈利预测,我们预计2024-2026 年公司归母净利润5.0/9.7/13.3 亿元( 原预期24 年为6.4 亿元), 同比-13%/+92%/+38%,对应24-26 年30x/16x/11xPE,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期,需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读