东睦股份(600114)年报及一季报点评：业绩同比大幅增长 SMC产能及新产品已落地 MIM折叠屏模组放量在即 PS板块增速超预期

　　事件：公司披露2023 年年报及2024 年一季度报，公司业绩同比大幅增长。公司2023 年营业收入38.61 亿元，同比+3.62%；归母净利润1.98 亿元，同比+27.08%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比+6.81%。2024 年一季度公司营业收入11.02 亿元，同比+37.42%；归母净利润8117 万元，同比+320.81%；扣非归母净利润7.52亿元。公司业绩同比大幅增长。
　　SMC 板块生产能力达7 万吨/年，开发新一代软磁及芯片电感产品，参股小象电机拓展至下游电机业务。（1） 研发出了 4 款新一代高性能的软磁复合材料：第一款 KPH-HP，已成功应用在知名企业的 30-50kW 光伏逆变器的升压电感、新能源汽车的升压电感，以及变频空调 PFC 电感；第二款 KSF-HP 已在矿机电源电感、320kW 光伏逆变器升压电感项目中获得批量应用；第三款 KH-HP，东睦科达公司第三代低损耗铁镍软磁材料，已批量应用在服务器电源中；第四款KAM-HP 在储能项目中批量应用。（2）为某大客户开发芯片电感：2023 年实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入 6,853.57 万元。（3）布局了新型轴向磁通电机项目向下游拓展：通过宁波东睦广泰公司增持了深圳小象电动公司股权（截至 2024 年一季度末，宁波东睦广泰公司持有深圳小象电动公司股权 22%），并计划在宁波工厂内改建场地约 1,000 平方米，专门组建轴向磁通电机装配生产线。
　　MIM 板块逐季改善，紧跟大客户新产品上市节奏，2024 年一季度模组已过验证有望贡献业绩增长。2024 年一季度公司MIM 营业收入同比增加约171.67%，紧随大客户新产品上市的节奏，公司零件生产线稼动率有望继续提升，折叠机模组线初步验证成功，预计后期开始逐渐贡献收入。
　　P&S 板块增速超预期，有望随国内高端汽车发展持续放量。公司 P&S 技术平台产品目前主要供给国内外汽车行业中高端客户，2023 年度汽车零件销售占公司P&S 主营业务收入的 77.94%，达 15.39 亿元，同比增长 11.45%，家电零件营收占公司 P&S 主营业务收入的 17.80%，达 3.52 亿元，同比下降 3.09%。2024年一季度公司P&S 营业收入同比增加约31.05%。
　　盈利预测：随公司三大板块新产品逐渐导入放量，预计公司2024-2026 年营业收入分别为48.59/61.61/74.12 亿元。归母净利润分别为4.04/5.40/6.41 亿元，对应PE21.61/16.17/13.62 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司新产品导入客户不及预期；公司折叠屏模组放量不及预期；折叠屏手机行业发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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