2023全年品 牌服饰业绩弹性显现,整体仍具修复空间。2023 全年线下客流呈现逐季度恢复态势,线下渠道零售额提升。但由于消费复苏不及预期以及电商渠道承压,全年大众休闲服饰销售恢复尚未至疫情前水平。家纺行业年受到房地产销售放缓、消费动力不足等影响,全年表现平稳。中高端女装作为服饰中消费升级的代表赛道,2023 年全年表现不及我们预期,主要原因是疫后居民消费信心不足,消费动力下降所致。相对女装,男装具有一定的刚需属性,消费者消费频次,需求总量相对稳定,2023 年商务、社交和出游场景的快速恢复使得男装需求复苏明显。
海外订单Q4 拐点显现,上游原料加工端盈利有待提升。从全年角度来看,上游纱线面辅料企业订单情况好于中游制造端。2023 年新澳股份、台华新材分别实现收入44.38/50.94 亿元,同比+12.37%/+27.07%;制造端来看,2023 年华利集团、申洲国际、健盛集团实现收入201.14/249.70/22.81 亿元,同比-2.21%/-10.12%/-3.07%。海外大牌2023 年全年处于去库存阶段,采取保守采购策略,订单量下降。但2023 年第四季度的业绩能显示出海外大牌订单开始逐步恢复。制造端龙头企业随着订单需求增长,产能利用率提升,公司盈利有望逐步回升。
本周行情回顾:本周(4 月29 日至5 月3 日)期间,上证指数涨幅为0.52%,深证成指涨幅为1.3%,沪深300 涨幅为0.56%,创业板指涨幅为1.9%。纺织服饰行业涨幅为1.98%,其中,纺织制造子行业涨幅为2.12%,服装家纺子行业涨幅为2.24%,饰品子行业涨幅为1.14%。
原材料价格变动:本周内中外棉价略有下跌。截至2024 年5 月3 日,中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为16681 元/吨,较上周下跌174 元/吨,近一月下跌214元/吨,较年初上涨219 元/吨;棉花:Cotlook A 指数为87.72 美分/磅,较上周上涨1 美分/磅,近一月上涨1 美分/磅,较年初下跌4 美分/磅;Cotlook:A 指数:1%关税为15309 元/吨,较上周上涨115.00 元/吨,近一月下跌1372.00 元/吨,较年初下跌808.00 元/吨。
投资建议:当前行业关注四大方向:1、体育服饰:体育服饰行业调整结束,国产龙头有望凭借较强竞争力继续实现逆势增长。同时,奥运会及大型赛事催化下国内运动消费持续增长。建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度。2、纺织制造:海外大牌经历2023 年全年去库存后,库存基本恢复至健康水平,2024年各品牌采购实行稳健策略,同时继续扶持核心供应商,利好国内纺织制造龙头订单份额提升,建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团。3、拥有品牌影响力,客户粘性、以及渠道竞争力的中高端品牌服饰,建议关注报喜鸟、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息标的。关注海澜之家、罗莱生活、富安娜。
风险提示:线下消费复苏不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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