保险行业2024年一季报业绩综述：寿险“开门红” 产险成本率承压

1、2024Q1总览
盈利：受今年一季度资本市场震荡，及去年同期高基数影响，2024Q1，除太保利润微增外，其他各险企归母净利润均同比下降，具体增速为：太保(+1.1%)>平安(-4.3%)>国寿(-9.3%)>人保(-23.5%)>新华(-28.6%) ，各险企ROE亦普遍下降。
规模：2024Q1，各险企营收同比增速分化，净资产大部分均增长，国寿营收、净资产增速占优，分别为+14.4%、+46.6%。
2、分业务情况
寿险：①NBV：2024Q1，各险企NBV均延续快增，实现“开门红”，同比增速具体为：人保(+81.6%)>新华(+51%)>太保(+30.7%)>国寿(+26.3%)>平安（+20.7%），新业务价值率的大幅提升是核心驱动因素。②新单保费：仅太保微增，其他险企均下降，各险企优化业务结构，减少趸交产品，增加长期交产品，致使新单保费规模下降。
产险：①总保费：2024Q1，平安、太保、人保均稳定增长，同比增速：太保（+8.6%）＞人保（+3.8%）＞平安（+2.8%）。
②综合成本率（COR）：2024Q1，受冻雨灾害及出行恢复影响，总体COR抬升，平安、人保同比分别上升0.9pt、2.2pt，太保或受益于业务品质管控，及体系化能力建设方面的成效，进而逆势优化0.4pt。
投资：2024Q1，投资规模均平稳增长；总投资收益率普遍下降，太保、新华、国寿同比分别下降0.4pt、0.6pt、1pt。
偿付能力：相比上年末，2024Q1末，寿险偿付能力大部分下降，核心/综合偿付能力平均降幅3.2pt/9.6pt；产险偿付能力小幅波动，核心/综合偿付能力环比分别+2.9pt/-2.9pt。
3、投资建议
展望：①资产端：新“国九条”强调进一步深化资本市场改革，未来超长期特别国债发行将缓解“资产荒”压力，政治局会议传递地产政策的积极信号，保险资产端预期改善。②负债端：受去年高基数影响，预计今年二季度寿险NBV下降。
投资建议：保险板块低估值、低持仓，受益于资产端股市、利率及地产预期向好，板块将迎来阶段性修复机会，个股推荐资产端高弹性的中国人寿、改革转型成效显著的中国太保、地产风险缓释的中国平安，以及产险龙头强者恒强的中国财险。
4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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