建材行业：政策进一步倾斜去库存 一季报龙头占优

本报告导读：
地产政策进一步向去库存倾斜提升板块风险偏好，一季报超预期主要在白马端，全行业股东回报政策提升明显。
摘要：
水泥：本周全 国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有黑龙江、吉林、辽宁、广西、重庆和甘肃，幅度10-40 元/吨；价格回落区域为江苏、浙江和河南，幅度10-20 元/吨。4 月底，受市场资金短缺和阴雨天气影响，需求表现疲弱，全国重点地区水泥企业出货率约52%。
由于价格长期处于较低水平，绝大多数企业处于亏损状态，为改善经营质量，减少亏损，部分地区企业通过增加错峰生产，推动价格上涨。
玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1705.74 元，环比下跌8.39 元。国内浮法玻璃市场大稳小动，局部个别厂价格松动，成交不温不火。近期下游加工厂存货有一定消化，但订单持续疲软，难以支撑高开工率，节前下游备货意向偏弱。但节后部分存一定补货需求，局部厂家意向提涨价格，叠加4 条产线共计3100 吨5 月上旬存停产或冷修计划，对局部成交及市场氛围将有一定支撑。2）玻纤：市场价格继续走高，厂库维持削减。国内无碱粗纱市场价格延续上涨走势，厂家报价周内亦有调涨，多数合股纱价格同步有上调。无碱粗纱部分产品价格同步调上涨，且货源仍显紧俏，部分厂家近期一定程度控制发货，周内局部产销较前期稍有放缓，但整体仍维持平衡以上水平。池窑电子纱市场近期下游CCL 厂家整体开工尚可，在手订单较充足，终端市场消费电子需求亦有一定复苏。
地产政策进一步向去库存倾斜，一季报龙头企业优势明显。五一前后地产政策密集出台，政策方向直指房地产库存去化：节前成都宣布全面放开限购，完全取消对购房者的审查流程；住建部进一步明确了库存去化压力大地区限制供地；北京进一步放松对五环外的地产销售政策；上海推动部分郊区的房地产“以旧换新”新模式。板块一季报超预期公司多集中在龙头企业，股东回报明显提升。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，现金流和股东回报领跑行业的兔宝宝，估值最显优势的中国联塑。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，玻纤龙头中国巨石、中材科技，玻璃龙头信义玻璃、旗滨集团。
玻璃加工龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归。汽车玻璃板块玻璃功能属性增加，带来ASP 持续提升定价稳定，成本环境优化，推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；光伏玻璃4 月进入实质提价期，行业正在从大规模过剩逐步走向供给边际收紧，行业成本曲线依旧陡峭；传统玻璃加工领域推荐加工片贡献稳定的盈利基本盘，份额拉大与中小企业差距的信义玻璃。
风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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