仪器仪表专题(二)：重视热计量领域投资机会：住建部重提热计量改革 空间有多大？

　　今年以来，供热行业顶层设计频出，政策的密集程度、目标要求的明确性，以及配套财政的支持力度堪比2010 年。随着“双碳”目标时间节点愈来愈近，碳排放比例占全社会总量约10%的供热行业或将迎来重大变革，而热计量领域的改革，或为本次变革之核心。我们写这篇报告的初衷，是为分析：1、我国供热智慧改造行业历史上受政策影响几何？2、为什么我们认为本次供热计量改革和两部制热价大概率会实行；3、政策对于供热智慧改造相关供应商的影响及市场空间测算。
　　今年以来，供热行业发布多项政策，提出推进热计量和按供热量收费。
　　2024 年3 月5 日，国家财政部提请《关于2023 年中央和地方预算执行情况与2024 年中央和地方预算草案的报告》至第十四届全国人大一次会议审查，该报告现已受国务院批准。2024 年3 月12 日，国家发改委、住建部发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》。2024 年3 月27 日，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》。
　　供热智慧改造行业具备较强政策驱动性，历史上热计量改革对热量表市场需求影响较大。由于供热具备公用事业属性，我国供热智慧改造行业政策驱动性强。我国北方集中供热始于20 世纪50 年代，至今出台了数十条政策。其中，“供热计量改革”（将面积计价方式改为热量表计价）被多次提及，与热量表的市场需求关联度较大。例如，2010 年《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》曾导致当年热量表需求增长383%，助力了汇中股份等热量表公司的上市。但是，2010 年那波热量表增长之后，供热计量改革并未大规模推进。我国大部分北方地区仍采用面积计量的计价方式。
　　我们认为本次热计量改革大概率会推行。1、双碳渐行渐近，北方供暖约占我国总碳排的10%，供热计量改革能够通过减少过量供热、减少供热各环节热损失、鼓励居民用户节能行为等方式减少10-20%的供热碳排放。2、占供热成本70%的能源（煤炭为主）价格高企，对热力公司盈利能力造成巨大影响。目前，推行顺价机制已成为共识，热力公司通过进行热计量改革，盈利能力有望改善，其改造意愿有望提升。3、部分热力公司实践证明，热计量改革有望通过节省人工费用、提升每单位热能所供应的面积、提升运营效率等方式为热力公司创造经济价值，该价值超过了用户每年因节能行为导致的热费退费额。
　　乐观/ 中性/ 悲观假设下， 我国超声热量表市场需求有望增长1500%/700%/433%。2023 年我国北方供热总面积约250 亿平方米，对应供热总户数约2.4 亿户，假设一户一表，对应热量表安装量2.4 亿台。当前我国户用超声波热量表每年需求量在300 万台左右，对应每年市场规模约10.5 亿元，乐观（5 年改造完）/中性（10 年改造完）/悲观（15 年改造完）假设下，我国超声热量表市场需求有望增长1500%/700%/433%。
　　投资建议：强烈推荐汇中股份（我国超声流体测量设备龙头），建议关注天罡股份、迈拓股份、瑞纳智能、新天科技等。
　　风险提示：政策落地不及预期、财政支持不到位、宏观经济增速不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。