华泰证券:24Q1食饮大众品板块表现分化 期待后市改善情况

2024-05-07 09:35:17 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,23年CS食饮大众品板块表现分化,其中啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品营收同比+6%/+2%/+1%/+9%/+4%;对应23Q4营收同比-3%/-5%/-3%/-4%/+3%;24Q1营收同比-1%/+9%/-4%/+8%/+15%。啤酒Q1因高基数经营承压、成本改善支撑盈利向上,期待逐季向上;调味品需求稳健、龙头改革成果持续兑现;乳制品23Q4-24Q1收入表现平稳但利润表现亮眼;速冻食品24Q1经营环比改善;零食旺季旺销、渠道红利持续释放。华泰证券主要观点如下 啤酒 23年前高后低、利润亮眼,24年成本改善、有望逐季向上CS啤酒板块23年营收/扣非净利同比+6.2%/+17.0%,23Q4/24Q1营收同比-3.4%/-0.8%,扣非归母净利同比增亏/+18.0%

智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研报称,23年CS食饮大众品板块表现分化,其中啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品营收同比+6%/+2%/+1%/+9%/+4%;对应23Q4营收同比-3%/-5%/ -3%/-4%/+3%;24Q1营收同比-1%/+9%/-4%/+8%/+15%。啤酒Q1因高基数经营承压、成本改善支撑盈利向上,期待逐季向上;调味品需求稳健、龙头改革成果持续兑现;乳制品23Q4-24Q1收入表现平稳但利润表现亮眼;速冻食品24Q1经营环比改善;零食旺季旺销、渠道红利持续释放。

华泰证券主要观点如下:

啤酒:23年前高后低、利润亮眼,24年成本改善、有望逐季向上

CS啤酒板块23年营收/扣非净利同比+6.2%/+17.0%,23Q4/24Q1营收同比-3.4%/-0.8%,扣非归母净利同比增亏/+18.0%。23年经营节奏前高后低、全年平稳,成本整体略承压,直接提价+结构升级带动盈利高增。24Q1在高基数下整体销售承压,结构升级趋势仍在延续,澳麦进口带动成本改善逻辑兑现,盈利能力持续提升。

调味品:23年需求弱复苏,24Q1改革成果与成本改善持续兑现

CS调味品板块23年营收/扣非净利同比+1.5%/-4.3%,23Q4/24Q1营收同比-5.0%/+8.6%,扣非净利同比-21.2%/+15.2%。23年B端需求弱复苏、C端整体平稳,龙头多处改革调整期;24Q1龙头改革成果初现,收入增长明显提速,同时受益大豆、包材等成本压力缓解,盈利能力亦有明显提升。

乳制品:23Q4-24Q1利润表现亮眼,期待后续需求进一步改善

CS乳制品板块23年营收/扣非净利同比+1%/+23%,23Q4/24Q1营收同比-3%/-4%,扣非净利同比+184%/+12%。收入端,今年春节期间液态奶动销良性,但节后需求回归平淡,叠加乳企龙头主动控货下24Q1收入短期承压,理清渠道/轻装上阵后改善可期。盈利端,原奶价格持续下行,龙头积极控制费效,部分产品折扣促销力度加大、但整体仍处可控区间,23Q4-24Q1板块利润端表现更为亮眼。

速冻食品:24Q1需求环比向好,龙头成本控制能力强劲

CS速冻食品板块23年营收/扣非净利同比+9.4%/+20.3%,23Q4/24Q1营收同比-3.6%/+7.8%,扣非净利同比-11.6%/+7.0%。收入端,23Q4受暖冬/餐饮需求不景气等多重因素影响行业短期经营承压,24Q1多数企业经营环比改善;盈利端,成本压力延续缓和,龙头成本控制能力强劲、盈利能力持续提升。展望24年,期待消费力改善后的餐饮需求进一步提振,行业集中度有望持续提升。

休闲食品:渠道变革红利释放,成长延续与盈利改善有望并进

CS休闲食品板块23年营收/扣非净利同比+3.6%/+27.4%,23Q4/24Q1营收同比+2.5%/+15.1%,扣非净利同比+80.2%/+27.0%。23年行业渠道变革加速,零食量贩、抖快直播电商等凭借高效率、高性价比持续分流传统渠道,积极拥抱渠道变革的龙头实现经营端的亮眼增长,利润端受益于棕榈油等成本下降及规模效应亦实现显著提升;24Q1受益春节跨期及春节期间礼赠、聚会等场景旺销、叠加新渠道拓展,高景气延续。

风险提示:宏观经济增长不达预期,行业竞争加剧,食品安全问题。

(责任编辑:王治强 HF013)
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