奥比中光(688322)年报点评报告：24Q1亏损大幅收窄 3D视觉领军者未来可期

　　公司发布2023 年年报和2024 年一季报，亏损幅度持续收窄。公司发布2023 年年度报告和2024 年第一季度报告，公司2023 年全年实现营收3.60亿元，同比增长2.84%；实现归母净利润-2.76 亿元，同比增加4.80%；实现扣非归母净利润-3.24 亿元，同比增加4.31%。公司2024 年Q1 实现营收0.93 亿元，同比增加51.66%；实现归母净利润-0.29亿元，同比增加57.75%；实现扣非归母净利润-0.41 亿元，同比增加50.79%；一季度扣非归母净利同比增速超50%+，亏损大幅收窄。
　　控费进行中，研发费用、管理费用持续降低中。公司2023 全年期间费用率为133.36%，其中销售费用率为19.11%，同比+0.97pct；财务费用率为-6.00%，同比+5.22pct；研发费用率为83.56%，同比-25.17pct；管理费用率为36.70%，同比-4.05pct。公司2024Q1 期间费用率为82.16%，其中销售费用率为16.57%，同比-8.18pct；财务费用率为-21.17%，同比-9.68pct；研发费用率为57.61%，同比-69.02pct；管理费用率为29.16%，同比-19.25pct。研发费用大幅降低系公司减少亏损的主要原因。
　　与英伟达、微软达成合作，为公司长远发展蓄力。公司拥有全栈式3D 视觉感知技术，与微软合作的的Femto 系列iToF 相机供全球开发者使用，可以在微软Azure 云计算平台上开发多元3D 视觉深度感知应用；公司作为英伟达全球产业数字化生态布局的合作伙伴，还会持续将3D 相机集成到NVIDIAOmniverse 生态开发平台，以供开发者使用平台上的数据和开发软件包，助力整个3D 视觉感知技术发展。我们认为，随着新兴产业的逐步出现，3D视觉感知技术需求将迎来爆发式增长，公司作为国内3D 视觉领军者，未来有望充分受益。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2023 年和2024 年Q1 业绩以及行业下游需求情况我们适当调整了盈利预测，预计公司2024E/2025E/2026E 营收分别为5.75/8.63/11.64 亿元，yoy 分别为59.8%/50.1%/34.8%；归母净利润分别为-1.46/0.13/1.24 亿元，yoy 为47.2%/108.7%/876.4%。公司2023年尚未盈利，但未来成长空间广阔，适用于PS 估值，公司对应的2024E/2025E/2026E 的PS 为20/13.33/9.88 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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