信达证券：中电联预计上半年用电量增速有望超8% 现货电价环比逐步企稳

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，近日，中电联预计上半年全社会用电量同比增速略高于8%。5月月度代理购电均价为403.71元/MWh，环比下降1.13%，同比上升1.26%。广东5月月度交易价格环比持续下跌，4月现货市场电价环比下降明显；山西山东4月现货交易价格环比略有回升。自国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善。

信达证券主要观点如下：

月度专题点评：电力现货市场推进情况梳理

第一批现货市场试点推进情况：各省进度有所差异，部分省份争相“转正：首批现货试点中，山西和广东现货市场进展较快，分别于2023年12月22日和12月28日转入正式运行，成为目前全国唯二进入正式运行的电力现货市场。山东、甘肃、蒙西是首批试点中的第二梯队，目前均处于长周期连续结算试运行阶段。福建、浙江和四川三省被重点点名，其现货市场试运行仍在推进当中。

第二批现货市场试点推进情况：华东华中为主，试运行进展较快。第二批试点的建设进度相较于首批有明显推进。自2021年4月公布名单以来，第二批试点中江苏、安徽、辽宁、湖北、河南等5个地区已完成整月连续结算试运行，上海完成调电试运行工作。

其他非试点推进情况：部分省份较为积极，进度追赶试点。非试点省区中，江西成为全国首个开展现货结算的非试点省份。宁夏、河北南网、陕西和重庆等4个地区分别于2023年下半年陆续启动结算试运行。另外，天津、黑龙江、青海、新疆、吉林等省区分别完成了模拟试运行工作。综合来看，部分进度较快的省份已经实现结算试运行，进度已追上前述试点地区。

月度板块及重点上市公司表现：4月电力及公用事业板块上涨1.3%，表现劣于大盘；4月沪深300上涨1.9%到3604.4；涨幅前三的行业分别是家用电器(8.5%)、基础化工(4.5%)、汽车(2.6%)。

月度电力需求情况分析：3月电力消费增速环比有所收窄

2024年3月，全社会用电同比增长7.36%。分行业：居民用电量增速环比大涨，三产用电同比增速略有降低：2024年3月，一、二、三产业用电量同比增速分别为7.03%、4.86%、11.61%，居民用电量同比增长15.83%。

分板块：高技术装备制造和消费板块电力消费增速有所收窄，高耗能产业电力消费增速环比提振。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为金属制品业、计算机通信设备制造业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。

六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和化学相关制造业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024年一季度电力消费弹性系数为1.84。

月度电力生产情况分析：整体发电增速有所回落，水电发电量持续恢复

2024年3月份，全国发电量增长2.80%。分机组类型看，火电电量同比上涨0.50%；水电电量同比上升3.10%；核电电量同比下降4.80%；风电电量同比上升16.80%；太阳能(000591)电量同比增长15.80%。新增装机方面，2024年3月全国总新增装机1671万千瓦，其中新增火电131万千瓦，新增水电78万千瓦，新增风电561万千瓦，新增光伏902万千瓦。

发电设备利用方面，2024年3月全国发电设备平均利用小时数844小时，同比降低2.76%。其中，火电平均利用小时1128小时，同比上升2.83%；水电平均利用小时数555小时，同比上升2.02%；核电平均利用小时数1828小时，同比下降1.93%；风电平均利用小时数596小时，同比降低3.09%；光伏平均利用小时数279小时，同比下降7.92%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上升，日耗环比下降；沿海煤炭库存环比上升，日耗环比上升；三峡水位同比上升，水库蓄水量同比下降。

投资建议：

信达证券指出，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善。

电力运营商有望受益标的：1)全国性煤电龙头：国电电力(600795.SH)、华能国际(600011)(600011.SH)、华电国际(600027.SH)等；2)电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力(000543.SZ)、浙能电力(600023)(600023.SH)、申能股份(600642)(600642.SH)、粤电力A(000539.SZ)等；3)水电运营商：长江电力(600900.SH)、国投电力(600886)(600886.SH)、川投能源(600674)(600647.SH)、华能水电(600025)(600025.SH)；4)设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气(600875.SH)、青达环保(688501.SH)、华光环能(600475.SH)等。

风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策的执行力度不及预期。