轨交装备行业点评报告：景气持续；高铁票价灵活实施市场化机制

　　投资要点
武广、沪杭等四条高铁发布调价公告，高铁票价灵活实施市场化机制根据12306 网站5 月2 日信息，武广、沪杭、杭长、杭甬四条高铁发布了调价公告，自2024 年6 月15 日起，对时速300 公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整，建立灵活定价机制，根据市场状况，区分季节、日期、时段、席别等因素，实行升降有序、差异化的折扣和浮动策略，各站间执行票价将以公布票价为上限、5.5 折为下限。以武广高铁为例，6 月15 日起，武汉至广州南二等座、一等座、商务座公布票价分别为553、885、1935 元，当前票价分别为463.5、738.5、1458.5 元，涨幅分别为19.3%、19.8.%、32.7%。
　　国铁集团经营业绩持续平稳向好。2023 年，国铁集团实现营收12454 亿元，同比增长10.5%，净利润33 亿元；2024 年Q1 实现营收2833 亿元，同比增长4.2%。
　　我们认为：国铁集团通过灵活实施高铁票价市场化机制，促进客流增长，提升客运服务质量，长期看，有助于进一步改善国铁集团的经营水平，或将影响未来铁路固定资产投资水平，铁路装备行业景气持续。
2023 年铁路固定资产投资增长7.5%，2024 年有望持续发力根据国铁集团2023 年统计公报：1）2024 年铁路固定资产投资有望突破8000 亿元。2016-2020 年铁路投资规模约4 万亿元，预计“十四五”投资规模与“十三五”相当，2021-2023 年合计已完成投资2.2 万亿元，2024 年铁路固定资产投资有望超过8000 亿元。2）2023 年投产新线3637 公里，其中高铁2776 公里。截至2023 年，全国铁路营业里程15.9 万公里，其中高铁4.5 万公里；全国铁路路网密度165.0 公里/万平方公里，复线率60.3%，电化率75.2%。2024 年投产新线1000 公里以上。
　　3）客流创历史新高，2024 年计划同比增长4.7%。5 月1 日，全国铁路发送旅客2069.3 万人次，创单日旅客发送量历史新高。2024 年一季度国家铁路发送旅客9.66亿人次，同比增长27.9%。2024 年，国家铁路计划完成旅客发送量38.55 亿人次，同比增长4.7%。4）2023 年国铁集团动车组招标量达164 组，同比22 年接近翻倍，预计2024 年持续增长。截至2023 年，全国铁路拥有动车组4427 标准组、35416辆。2023 年国铁集团于6 月、11 月、12 月启动3 次动车组招标，分别为103 组、55 组、6 组，合计164 组，约为22 年招标数量（87 组）的2 倍。铁路客流量创历史新高，动车组需求良好，预计24 年招标数量继续超过23 年水平。
动车组高级修数量进入上升期，看好轨交装备维保市场2010-2014 年年均新增动车组数量较2007-2009 年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国2007-2009 年年均新增动车95 组，2010 年开始达到195 组，2010-2014 年年均新增为180 组。预计2010 年新增的动车22 年开始进入五级修，部分检修工作延至23 年。预计23 年开始，动车组维保后市场进入上升期。2024 年，动车组高级修首次招标达323 列，其中五级修202 列，占比超过50%。
铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰根据国铁集团2 月28 日信息，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团2023 年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24 万台，其中内燃机车0.78 万台，占34.7%。2023 年，国家铁路货运总发送量完成39.11 亿吨，同比增长0.2%，2024 年，国家铁路计划完成货物发送量39.3 亿吨，同比增长0.5%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换需求有望稳步释放。
投资建议：推荐中国中车、中铁工业、天宜上佳、永贵电器，看好中国通号、时代电气、思维列控、铁建重工、交控技术、铁科轨道等。
风险提示：基建投资低于预期；机车替换节奏低于预期；动车组招标低于预期；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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