国信证券：24Q1基建总体承压 聚焦国际工程和工业建筑

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研报称，建筑央企在承接重大项目上具有优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩稳健增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；工业建筑受地产和地方政府债务影响较小，也是当前政策支持的投资方向，随着库存周期拐点临近，产业链上钢结构、专业工程板块有望迎来估值修复，尤其是部分重大晶圆厂项目有望年内落地，建议关注洁净厂房建设机会。

重点推荐：中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800)(601800.SH)、太极实业(600667)(600667.SH)、中材国际(600970)(600970.SH)。

国信证券主要观点如下：

开工低迷，一季度开工合同额下降34.7%

据Mysteel不完全统计，2024年3月，全国各地共开工7884个项目，环比下降2.7%;总投资合同额约39749.6亿元，环比下降27.0%。2024年前3月合计开工总投资合同额约14.85万亿元，同比下降34.7%，受到“12省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年。

狭义基建投资环比加速，能源投资维持高位

2024年1-3月广义基建投资同比增长8.75%，增速环比降速0.2pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.5%，增速环比提速0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长29.1%，增速环比提升3.8pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长7.9%，增速环比下降3.0pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.3%，增速环比下降0.1pct。

建筑央企新签合同额保持稳健增长，央企市占率继续提升

2024年一季度，八大建筑央企新签建筑合同额合计3.92亿元，同比+6.7%，显著高于建筑业整体-2.9%的增速，八大建筑央企以新签合同额衡量的市占率由上年同期的53.0%继续提升至58.2%。建筑央企在获取重大工程项目方面具有更强的品牌优势和更低的融资成本，在行业需求整体下滑的环境下仍能维持新签合同稳健增长。

上市建筑公司Q1收入小幅增长，利润小幅下降

2024年第一季度，A股上市建筑公司实现营业收入2.07万亿元，同比+1.6%，实现归母净利润503.2亿元，同比-2.8%。2024年第一季度建筑板块整体毛利率为9.25%，较上年同期下降0.10pct，管理/财务费用率分别为2.43%/0.89%，较上年同期分别上升了0.07/0.02pct。

风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。