纺织服装及化妆品行业2023年年报及2024年一季报总结：板块业绩表现分化 优质龙头稳健成长

品牌服饰行业23 年业绩修复，24Q1 表现不温不火。统计分属于10 个子行业的A 股及H 股合计46 家公司，23 年行业合计收入、归母净利润分别同比增长10.68%、45.50%，较21 年分别增长9.01%、11.66%；24Q1 在终端需求相对平稳、基数较高以及天气扰动背景下，分别同比增长1.78%、0.48%。子行业中，23 年各子行业收入及利润同比均实现增长，其中高端服饰、户外、中高端男装、运动服饰收入增速较快、同比均实现双位数增长，其余子行业23 年收入同比均为个位数增长；24Q1 多数子行业业绩表现不温不火，运动服饰龙头零售流水增速多为个位数增长，中高端男装、高端服饰、童装收入同比均增长个位数，大众服饰收入基本持平，家纺、鞋类、内衣收入均为下滑。
纺织制造行业23 年业绩承压，24Q1 订单好转之下业绩回暖。统计分属于10 个子行业的A 股及H 股合计62 家公司，23 年在下游客户去库、内外需较弱背景下，行业收入、归母净利润分别同比-7.11%、-5.44%。其中2023Q4 伴随着下游客户去库渐近尾声、需求恢复，行业单季度收入同比增长13.12%、增速环比转正，2024Q1 行业业绩继续改善，收入、归母净利润分别同比增长6.55%、0.94%，利润端复苏节奏弱于收入。子行业中，23 年占比较大的服装制造、棉纺织收入、利润为同比下滑；24Q1 多数子行业收入实现增长，其中化纤、毛皮、印染收入增速均超20%，另外服装制造收入同比增17.30%、棉纺织收入同比下滑4.44%。
化妆品行业23 年及24Q1 收入均呈稳健增长，利润端增速快于收入。统计分属于4 个子行业的16 家上市公司，2023 年行业收入、归母净利润分别同比增长9.13%、36.38%；24Q1 分别同比增长8.84%、24.37%。子行业中，美妆品牌商23 年收入及归母净利润均实现增长，分别同比增长14.37%、11.63%；单季度表现来看（不含港股公司），24Q1 分别同比增长12.93%、17.87%，且环比23Q4 增速亦有所改善（23Q4 收入、归母净利润同比+8.62%、-21.99%）。
投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰行业，23 年行业收入实现稳健增长、利润端增速快于收入，伴随库存及折扣走向健康，经营质量实现提升；24Q1 在终端需求相对较弱、基数较高背景下，行业收入及利润端相对平稳。二季度随着基数走低、天气影响消化，以及经历过23 年的去库存，当前品牌端库存和折扣情况相对好于去年，预计零售端将稳中向好。随着二季度开始户外活动需求回升、巴黎夏季奥运会临近，我们期待运动户外类产品有相对较好的表现。A 股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361 度。上游纺织制造行业，23 年在内外需走弱之下行业业绩承压，24Q1订单改善背景下行业业绩回暖。我们继续期待行业订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。标的方面，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A 等。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。
2）化妆品行业：23 年及24Q1 行业收入同比均实现稳健增长，利润端增速均快于收入，主要来自于部分公司的改善，子行业中美妆品牌商表现突出。二季度“618”大促即将来临，各品牌商在产品、营销等方面积极蓄力，期待国货品牌进一步崛起，实现销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。
风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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