比亚迪(002594)：4月销量表现亮眼 出口占比持续提升

事件：
2024 年5 月1 日，比亚迪发布2024 年4 月产销快报，4 月新能源汽车销量31.3 万辆，同比+49.0%，环比+3.6%，2024 年1-4 月新能源汽车销量合计94.0 万辆，同比+23.2%。
4 月销量表现亮眼，同环比维持增长态势
4 月王朝+海洋销量29.8 万辆，同比+49.7%，环比+3.9%，腾势销量1.1 万辆，同比+5.7%，环比+8.2%，仰望销量952 辆，环比-12.7%，方程豹销量2110 辆，环比-40.6%，4 月高端品牌销量占比4.5%，同比-0.5pct，环比-0.4pct。2024 年1-4 月王朝+海洋累计销量88.4 万辆，同比+22.3%，腾势累计销量3.5 万辆，同比+1.1%，仰望累计销量4474 辆，方程豹累计销量1.3 万辆。2024 年1-4 月高端车型销量占比5.6%，同比增长1.1pct。
4 月出口占比同环比增长，全球布局持续加速公司4 月新能源乘用车出口4.1 万辆，同比+176.6%，环比+6.7%，出口占总销量比重13.1%，同比+6.0pct，环比+0.4pct。2024 年1-4 月累计新能源乘用车出口13.9 万辆，同比+159.4%，出口占总销量比重14.8%，同比+7.8pct。4 月比亚迪海鸥在智利及哥伦比亚上市，公司在卡塔尔举行品牌上市发布会并推出5 款车型。公司产品与产能加速出海，国际市场的拓展有望为公司销量的增长提供强劲动能。
产品矩阵进一步丰富，助推销量提升
4 月全新腾势N7、唐EV 荣耀版、唐DM-p 荣耀版、唐DM-p2024 款战神版相继上市，仰望U7、OCEAN-M、海豹06DM-i、海狮07EV 纷纷亮相，公司还推出名为BYD SHARK 的首款皮卡车型。通过新车型的持续推出，公司产品矩阵有望进一步丰富，叠加dmi5.0 发布增加产品力，销量有望持续增长。
盈利预测、估值与评级
公司作为全球新能源龙头加速成长，内销领先充分应对竞争，出口和高端化有望打开营收和利润空间。我们预计公司2024-2026 年营收分别为8130.62/9529.84/11626.40 亿元， 同比增速分别为34.99%/17.21%/22.00%，归母净利润分别为389.44/505.94/633.34 亿元，同比增速分别为29.64%/29.91%/25.18%，EPS 分别为13.38/17.38/21.76元/股， 3 年CAGR 为28.23%，参考可比公司，我们给予公司2024 年20 倍PE，对应目标价267.55元，维持“买入”评级。
风险提示：车辆交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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