申万宏源通信周专题：卫星订单、港股高股息催化 通信出海与智造布局良机！

　　本期投资提示：
　　（一）星座订单持续落地，聚焦产业兑现节奏。瀚讯中标垣信低轨卫星项目，在G60 星座体系下取得新的实质性进展。根据中国招标投标公共服务平台，上海瀚讯中标垣信在轨验证平台等金额约2000 万元订单，卫星板块对瀚讯的业绩贡献落在实处。除此次中标验证平台等项目，根据公司关联交易公告，瀚讯预计今年从关联方上海垣信取得约2 亿收入。
　　招标侧陆续进展，下半年预计卫星业务进入兑现期，可以乐观展望星网/垣信的批量发星节奏。同时，政策支持下，卫星互联网有望迎来产业机会。国家发改委强调低空经济发展前景光明。我们认为“低空经济”与卫星通信关联紧密，最终解决方案可能是融合当前4G/5G网络与专用通信链路/网络、通感一体化网络或未来的低轨卫星网络，值得持续关注。
　　（二）运营商高股息，攻守兼备的投资价值凸显，重点关注港股运营商。此前“国九条”加强对上市公司监管，通过限制股份减持和鼓励分红回购来保护投资者利益；引导中长期资金入市，长期回归“价值导向”投资。我们认为，一方面运营商作为央企业绩稳健，派息率提升，高股息、低估值的配置价值显著，结合运营商利润增长与现金流现状，其股息价值仍有进一步提升可能；另一方面运营商亦存在科技成长属性，国内运营商预计 “先行者”“链主”地位显著，对新兴产业和未来产业发展的放大效应与乘数效应有望愈发凸显。
　　（三）梳理23 年报及24 一季报验证基本面拐点或景气上行的低估值赛道，及预期边际变化的产业方向，重点关注：
　　（1）智能制造代表宝信软件24Q1 业绩亮眼，增长与盈利质量维持较高水平。重点关注自动化业务变化，公司预计订单规模较快增长，自动化空间打开。当前恰是继IDC 和信息化两轮高增后的第三成长曲线，预计盈利增速中枢稳中有进。
　　（2）统一通信：通信出海核心，业绩修复，基本面边际向好。根据亿联网络24 年一季报，归母净利润5.69 亿元，YoY+34.5%，略超预期。目前库存已回归合理水平，叠加下游需求增长，业绩边际向好，同时估值处在历史低位。
　　（3）北斗定位：政策持续引领，出海加速，业绩稳健，有望迎来估值修复。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富，且逐渐通过较高性价比实现出海，业绩体现较强抗波动性，且估值历史低位。
　　（4）控制器/物联网：超跌较显著，且基本面边际向好显著，有望实现业绩修复和估值修复双击。板块下游多行业需求修复，物联网模组核心厂商广和通24Q1 业绩超预期，盈利质量优异，预计端侧AI/具身智能驱动+车载/FWA/泛IoT 等持续拉动业绩增长。
　　（5）智联汽车产业链公司从2022 年以来经历较长时间的调整周期后，有望迎来业绩修复，重点关注相应产业公司如连接器之瑞可达、电连技术，激光雷达之永新光学。
　　（四）风险提示：1）信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局；2）下游相关环节需求不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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