国防军工行业周报：静待军工贝塔反转 把握装备需求复苏及新质生产力发展机遇

　　核心观点：军工板块近期持续反弹，4 月17 日以来，国防军工指数（中信）累计上涨15.03%，在中信一级所有行业中排在首位。目前军工板块PE 为68.62，历史PE 中位数为74.64，仍处于历史40.98%的较低分位点。我们认为，伴随着各部委及军工集团领导的人事调整落地，包括新型军兵种结构布局形成的积极催化，行业订单有望迎来快速恢复。黎明将至，行业基本面或触底反弹，行业贝塔有望迎来显著修复。
　　黎明前夕，Q1 行业基本面陆续见底。一季度国防军工行业大规模订单尚未下达，行业整体业绩仍较为低迷，但基本符合预期，行业基本面陆续见底。
　　行业总体营收1198.32 亿元，同比下降8.46%（上年同期+26.32%）；归母净利润72.95 亿元，同比下降25.82%（上年同期+17.22%）；净利率为6.09%，较上年同期下降1.42pct。虽然行业一季度承担较大压力，但是部分公司的订单披露也对未来给出积极指引。
　　新质生产力和新质战斗力双向拉动，多领域产业链共同打造新质生产力和新质战斗力增长极，军工行业进入新质双向发展时代。总书记强调“要乘势而上，把握新兴领域发展特点规律，推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动”。新质生产力代表着人类走向新一代工业革命的可能，也是全球共通的战略新兴科技方向，军用技术的民用化转变或再次到来。新质生产力及新质战斗力两大方向技术同源，在卫星互联网、机器人、北斗系统、战略能源、低空经济、量子技术等众多领域存在大量领域交叉，军工行业预计将作为新质生产力中的中军。
　　建议关注：贝塔反转/传统装备及新质战斗力、新质生产力三条主线。
　　一、贝塔反转/传统装备：1）链长地位显著的主机厂，有望迎来盈利水平全面修复：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航电测；2）船舶进入发展上行通道：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工；3）订单下达后基本面见底的中上游企业：军工电子-火炬电子、航天电器、鸿远电子、振华风光、成都华微、紫光国微；军工新材料-华秦科技、菲利华、西部超导、西部材料、航材股份；航空航发中间工序-中航重机、航宇科技、图南股份、航亚科技。
　　二、新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。1）信息化类：
　　数据链-七一二、新劲刚，北斗/时空数据-海格通信、中科星图、航天宏图、北斗星通、华测导航；2）水下装备：中国海防、西部材料、中科星图；3）远火：北方导航、长盈通。
　　三、新质生产力：把握战略新兴产业0-1 发展机遇。1）低空经济：莱斯信息、深城交、四川九洲、纳睿雷达、中科星图、广联航空、宗申动力、航天电子、中直股份；2）卫星互联网：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、思科瑞、航天环宇、佳缘科技；3）量子技术：国盾量子、神州信息、吉大正元、普源精电；4）核聚变：国光电气、安泰科技、合锻智能、联创光电。
　　风险提示：军工订单下达节奏不达预期；新型号研制定型进度不达预期；新兴领域装备规模化进程不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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