机械行业周报：看好叉车、铁路装备、工程机械和矿山机械

　　行情回顾
　　本周板块表现：上周（2024/05/06-2024/05/10）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨2.5%，在申万31 个一级行业分类中排名第15；同期沪深300 指数上涨1.72%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌2.12%，在申万31个一级行业分类中排名第18；同期沪深300 指数上涨6.85%。
　　核心观点：
　　4 月通用机械需求明显好转，看好叉车、注塑机赛道龙头公司。1）宏观看，4 月PMI 回升至50.4，连续2 个月位于扩张区间，制造业保持恢复态势。叠加中美库存周期低位，补库需求有望带动通用机械需求逐渐回暖。2）微观数据看，根据伊之密投资者互动平台问答，4 月以来公司注塑机订单表现良好。我们认为，在叉车、注塑机、折弯机等通用资本品领域，龙头公司凭借较强的规模优势以及成本优势，在下游需求复苏下，市场份额不断提升、有望分享更大的蛋糕。3）政策端，在大规模以旧换新政策推动下，5 月9 号，江苏省率先印发细则将加大工业母机、机器人、电力装备、工程机械等高端产品和优势产品供给。建议重点关注具备全球竞争力的叉车龙头安徽合力、杭叉集团。
　　动车组24 年首次招标量大增，铁路装备需求持续复苏。根据国家铁路局、中国铁路官网，1-4M24 全国铁路固定资产投资同比+10.5%，投资额加速增长；1-3M24 全国铁路客运量同比+28.5%。随着铁路投资加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24 年动车组首次招标规模达165 组，招标规模已超23 年全年。
　　此外，动车组运行12 年左右需要五级修，11 年-16 年动车组保有量五年增长200%，对应23 年左右五级修进入爆发期。24 年动车组高级修首次招标361 组，其中五级修207 组，首次高级修招标规模已超2023 全年。五级修将对动车部件大面积更换，轨交装备维保市场有望保持高速增长，建议关注轨交车辆龙头中国中车。
　　工程机械内需筑底，出海长期助力主机厂提升利润率。1）国内周期筑底：根据CME 预测，23M4 挖机国内销量9500 台（同比基本持平），国内市场长达36 个月国内挖机市场的下行周期或已结束，板块筑底信号明确，随着“以旧换新”政策落地，板块更新周期有望提前启动。2）出海提利润率是长逻辑：23 年三一、徐工、中联、柳工四家海外收入占比为59%/40%/38%/42%，同比+13%/+10%/+14%/+11%，23 年四家公司海外毛利率分别比国内高8/3/8/12pcts，海外收入占比提升带动利润率长期提升；3）主机厂资产质量提升：从23 年年报来看，工程机械厂商对于资产的抗风险能力更为重视，三一、徐工、中联三家公司表内应收票据+应收账款分别同比减少11.39/28.20/35.07 亿元，一定程度降低应收账款的坏账风险。随着国内主机厂出口持续增长，整体利润率有望持续提升，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
　　投资建议：
　　通用机械需求好转，工程机械底部信号明确，铁路装备需求持续复苏，我们看好通用机械、铁路装备、工程机械等方向的投资机会，建议关注安徽合力、中信重工、中国中车、三一重工、恒立液压。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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