汽车行业深度报告：豪华车市场星辰蓝海 自主品牌有望定义新豪华

豪华车市场持续扩容，新能源渗透空间广阔，国产品牌力量逐渐上行：2021-2023 年豪华车整体销量为156.25、150.02、176.68 万辆，市场规模整体处于增长状态，主要得益于国产豪华车销量增长。2024 年3 月豪华车新能源渗透率为17.35%，国产豪华车新能源渗透率为24.52%，落后乘用车行业新能源渗透率分别为22.75、15.58pcts，我们认为主要系进口豪华车及合资豪华车型以燃油车为主，拉低豪华车平均渗透率。豪华车中自主品牌占比持续提升，从2021 年1 月的1.38%上升至2023 年12 月的17.33%，主要得益于自主品牌及新势力发力，重点车型包括理想L9、腾势D9 等。
市场分析——轿车：豪华轿车市场容量稳定，以BBA 传统豪华品牌为主：
2021-2023 年豪华轿车市场容量稳定，分别为66.39、60.11、64.09 万辆，主要车型为一汽奥迪A6L、华晨宝马5 系、北京奔驰E 级、奔驰S 级、宝马4 系等。我们认为主要系该市场为传统行政用车市场整体需求保持稳定，且当前车型仍以BBA 传统豪华品牌为主，新势力车型较少切入该价格区间，市场规模整体保持稳定。
市场分析——SUV：理想MEGA 及问界M9 等重磅车型上市，豪华MPV 及SUV市场扩容：2021-2023 年豪华MPV 市场销量分别为4.93、5.49、19.73 万辆，主要得益于极氪009、别克世纪等新车型持续上市以及销量增长。SUV市场方面，2021-2023 年豪华SUV 销量为88.93、84.51、92.85 万辆，销量逐年稳定提升，主要得益于新车型陆续推出，包括理想L9、奥迪Q6 等。问界M9 定位旗舰级SUV，搭载途灵底盘具备四大核心技术，为AITO 品牌的旗舰车型，售价46.98-56.98 万元，切入全尺寸SUV 性价比区间，后续有望助力豪华SUV 销量增长。
华为合作车型持续上市切入性价比区间，有望成为细分市场有力竞争者：
问界M9 是一款旗舰级SUV，售价46.98-56.98 万元，切入全尺寸SUV 性价比区间。问界M9 拥有媲美MPV 级的舒适乘坐空间，并提供3-6 座的百变乘坐空间，全新打造的D 级豪华SUV 平台，搭载全铝合金底盘，全系标配空气弹簧及CDC 减震系统，带来更好的乘坐舒适性及安全性。2024 年3 月上市仅3 月问界M9 销量达到5446 万辆，综合表现出色，我们预计问界M9 稳态月销有望达到1 万台。近日享界首车S9 正式亮相，该车定价为30-50 万元，定位中大型纯电动轿车，瞄准的BBA 中大型行政轿车市场，切入细分空白领域。享界D9 定位D 级轿车，高于奥迪A6L、奔驰E 等车型，且智能化表现出色，性价比凸显，我们预计享界S9 月销有望达到1 万辆。
相关标的：比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷、理想汽车等风险提示：豪华车销量不及预期，价格竞争加剧，原材料价格上涨等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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