有色金属行业：金价重拾涨势 铜价维持高位 继续看多有色行情

　　核心观点：
　　金：美国就业继续降温，联储维持“high for longer”表态。本周五伦敦金现收盘价2360.22 美元/盎司，周跌幅2.5%。1）本周美国就业有进一步降息迹象：5/9 美国公布上周初请失业金人数为23.1 万人，高于预期的21.5 万以及前值20.8 万，延续了此前PMI、非农走弱、失业率走强的数据特征，给就业市场降温提供了更多证据，对金价影响小幅利多。2）联储官员讲话维持high for longer 表态：本周官员们仍高度关注短期通胀走势的不确定性，因此表态需要将利率在更长时间内维持在当前水平，此外尽管近期就业数据有所降温，但官员们仍认为劳动力市场比较健康，没有表现出过度担忧。目前联储内部的分歧主要在于：一是绝大部分官员认为当前利率具备限制性水平，但也有官员对此有所质疑（且部分官员认为目前美国中性利率水平或已有所上升）；二是对于今年降息的节奏问题存在分歧，部分官员给了相对明确的指引（如博斯蒂克认为降息1次，鲍曼认为年内不会降息），但更多的官员没有明确表态，态度属于“边走边看”。3）中东地缘扰动持续。5/6 以色列战时内阁通过了将于几日后攻打巴勒斯坦加沙地带最南端城市拉法的决定，5/9 大量以军坦克进入拉法，5/10 以色列官员表示与哈马斯的停火谈判破裂，以军将继续在拉法发动进攻，巴以冲突仍在继续。在经历了半月左右的回调后，短期金价又重拾升势，后续催化的关键时间在于5/15 及6/12 的美国CPI 数据，以及6/13 的FOMC 会议，这影响了金价能否开启新一轮流畅上涨，还是需要更长时间的震荡和等待。中期看，随美国通胀和就业渐进式放缓，降息周期将在波折中推进，对应金价趋势继续向上，且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望抬高金价中枢，继续看多金价及黄金板块。
　　相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：TC 跌至负数，矿端紧缺逻辑或仍将持续演绎。本周SHFE 铜下跌1.9%至8.03 万元/吨，LME 铜上涨0.9%至10004 美元/吨，铜价再次站上8 万元/10000 美元关口。1）大幅去库拐点推迟，但供给边际减少的逻辑仍成立：铜价快速上涨对需求的阶段性压制和废铜的阶段性补充造成去库拐点延后，但矿端紧缺的逻辑或仍将持续演绎。截至2024/5/10， 铜精矿TC 已跌至-1.43 美元/吨。SMM 统计4 月国内电解铜产量98.51 万吨，环比-1.44%，预期5 月产量降至97.71 万吨，供给端集中检修影响料逐渐显现。2）下半年铜矿原料短缺问题或更加显著：本周巴拿马选举落地及印尼铜精矿出口许可延期影响短期情绪，但实际上Cobre Panama年内复产前景仍渺茫，下半年自由港印尼冶炼厂落地后其流向市场的铜精矿亦将边际减量。在宏观难现极端利空、供给减产尚未充分兑现之前，预计铜价仍将高位运行，易涨难跌。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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