电力设备行业专题研究：美国或放宽电池材料限制 看好锂电出海机会

美国放宽石墨等材料限制，利好锂电材料环节
5 月3 日，美国财政部决定在电池材料方面赋予车厂更多灵活性，该部门表示将放宽车企对负极材料中含有的石墨，电解质锂盐、粘合剂、添加剂等原材料限制。目前负极材料等环节主要产能集中在国内，海外电动化发展或仍依赖于中国材料。在海外政策放宽的情况下，我们认为涉及关键矿物（石墨、电解质锂盐等）的环节有望获益，其中具备差异化产品和优势海外产能布局能力的头部企业有望受益。
需求端与政策端共振，国内需求持续向好
需求端，2024 年初国内新能源车销量表现亮眼，2024Q1 中国新能源车销量达208.9 万辆，同比+31.7%，2024Q1 动力电池合计装机85.2GWh，同比+29.4%，保持较高速增长。同时，政策利好频出，“以旧换新”政策的落地有望带动新能源汽车销量进一步上行。从长期来看，目前新能源汽车购置税免征政策已明确延至2025 年，2026-2027 年减半征收购置税，有望为新能源汽车销量的持续增长保驾护航。
锂电池行业规范出台，产能出清进程或加速
5 月8 日，工信部发布《锂电池行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿），此规范拟引导产业加快转型升级和结构调整，具备管理优势的龙头企业当期和后续优质产能有望持续释放；产能利用率低、研发投入较少、产能不符合环保和能耗规范的企业产能或将面临退出的风险。随着政策的逐步落地，锂电技术革新有望进一步推进，产能或加速出清，格局有望进一步优化，各环节产业高质量发展未来可期。
锂电龙头出海布局领先，有望迎来新一轮机遇头部电池企业过去2 年在海外持续推动产能建设，上游材料、辅材龙头企业海外布局推进顺利。通过在欧洲、美洲、日韩、东南亚等地区的扩产，材料企业与周围电池厂有望形成完整的产业链配套，出海锂电产业链在成本控制、供应保障等方面的竞争力或进一步提升。
海内外政策持续利好，负极环节或先受益
从行业发展角度来看，随着海外政策的放宽调整，叠加国内政策推动环节低质产能出清，负极行业格局有望加速优化，具备差异化产品和海外产能布局的头部企业有望迎来新一轮机遇；从企业盈利角度来看，目前负极材料价格跌势放缓，整体下探空间有限，负极加工费开始止跌企稳，在产品、产能布局、成本等方面具备优势的龙头企业有望率先迎来盈利修复。
投资建议：关注具备产品和海外产能优势的头部企业随着海外政策的放宽调整和国内外需求端共振，锂电环节有望迎来盈利水平和估值水平修复，具备技术优势、差异化产品和海外产能布局能力的头部企业有望迎来新一轮机遇。我们建议关注具备优质海外产能布局的龙头企业宁德时代、亿纬锂能、容百科技、当升科技、科达利；以及受益于材料端限制放开的负极材料企业璞泰来、杉杉股份、尚太科技；电解液企业天赐材料、新宙邦；隔膜环节建议关注干湿法龙头企业恩捷股份。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料价格波动;海外政策变化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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