食品饮料行业周报:白酒自上而下布局 大众品自下而上找个股

2024-05-13 10:50:05 和讯  开源证券张宇光
核心观点:一季报业绩普遍较好,全年复苏仍是主线5 月6 日-5 月10 日,食品饮料指数涨幅为1.7%,一级子行业排名第17,跑赢沪深300 约0.0pct,子行业中啤酒(+4.1%)、软饮料(+3.8%)、预加工食品(+3.5%)表现相对领先。2024Q1 业绩已全部公布。从财报业绩表现来看,2024Q1 食品饮料上市公司整体营收增速环比2023Q4 出现明显回升。整体来看一季报反映出的共性趋势:一季度食品饮料板块营收呈加速增长态势:原因一方面春节时间错配,多数企业备货时间在2024Q1;另一方面行业仍处于复苏阶段,经过2023 年调整后,部分企业已出现企稳回升态势。我们观测到白酒企业一季报营收普遍稳定而且符合预期,部分企业利润超预期,后续白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化,其中零食板块普遍业绩较好仍在景气度向上周期中;调味品出现恢复性增长;乳制品与肉制品仍在调整过程中,整体来看大众品虽有分化,但仍处于修复的趋势向上阶段。往2024 年展望,食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度,与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演,2024 年我们更多期望消费场景释放带来市场需求提振,以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看,经过前期回调,食品饮料已步入合理布局区间,部分企业估值已处于近年低位。板块仍需回归业绩增长主线,我们建议把握确定性原则,白酒自上而下布局,大众品自下而上找个股。我们选取2024 年食品饮料交易策略四条主线:一是选择基本面稳健向上品种,布局各价格带白酒龙头;二是关注景气度上行,仍处于红利期的子行业,如休闲零食;三是关注企业由于自身业务周期向上,处于困境反转的投资机会;四是考虑到上游成本变化情况,布局成本回落品种。
推荐组合:五粮液、山西汾酒、贵州茅台、涪陵榨菜(1)五粮液:2024Q1 业绩符合预期,公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:一季报营收符合预期,利润超预期。汾酒延续景气度,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:2024Q1 营收略超预期,未来将深化改革进程,提价后动能释放,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(4)涪陵榨菜:公司布局餐饮渠道及电商平台,新渠道可能贡献增量;同时加大地堆促销力度,传统渠道大概率回暖。叠加原料青菜头价格回落,2024 年公司业绩大概率加速上行。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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