食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结:白酒报表展现韧性 大众品成本红利逐步释放

2024-05-13 18:20:06 和讯  国信证券张向伟/李文华/杨苑
  食品饮料板块:2023 年和2024 年第一季度利润增速好于收入,白酒表现稳健。2023 年以来食品饮料板块股价跑输沪深300 指数,软饮料板块表现较优。
  2023 年食品饮料板块收入10342 亿元,同比增加8.1%,归母净利润2059 亿元,同比增长17.7%。2023Q4 以来食品饮料板块收入及业绩环比改善,利润表现优于收入。
  白酒:报表端展现板块韧性,一季度业绩兑现双位数增长。2023 年白酒板块收入增长稳健、利润率有所提升,2024Q1 实现稳健开局。消费场景逐步修复,白酒板块整体兑现双位数收入增速,内部分化趋势延续。整体现金收现同比去年改善,茅台、老窖、汾酒合同负债余额蓄力较足。结构升级推动毛利率上行,费用投放效率提升,净利率整体稳中有升。
  大众品:营收端表现分化,成本红利逐步释放。2023Q4 需求普遍承压,受益于成本下行、效率改善利润相对表现更优。2023 年初消费同比修复明显,但是由于2023 年消费环境恢复较为平淡,进入下半年后大众品整体终端需求转弱,细分板块不同场景表现分化。1)啤酒:结构升级韧性凸显,2024Q1成本下行利好兑现;2)休闲零食:2024Q1 零食动销旺盛,成本下行、规模效益促进利润弹性释放;3)速冻食品:渠道表现分化,龙头经营强韧;4)卤制品:单店经营承压,盈利能力修复;5)调味品:复调品类表现更优,板块盈利能力改善;6)乳制品:收入端整体承压,成本改善贡献利润增长;7)饮料:龙头增长势能强劲,2024Q1 板块收入增速环比提升。
  投资建议:1)白酒:基本面韧性较强,顺周期受益品种,重点关注高端白酒及区域龙头。我们看好白酒板块作为顺周期受益品种,持续推荐五粮液、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等。2)大众品龙头经营韧性有望维持,后续需求进一步改善可期。2023 年大众品营收增长稳健,利润端受益于成本回落表现更佳,经营韧性有望持续。啤酒推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒;休闲食品推荐甘源食品;速冻食品持续推荐安井食品、千味央厨;调味品关注天味食品、中炬高新。
  风险提示:需求恢复不及预期,竞争加剧,成本上涨超预期,食品安全问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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