电新行业：锂电行业规范条件及公告管理办法发布 能源局24Q2新闻发布会召开

　　行情回顾：本 周沪深 300 指数涨幅为 1.72%；创业板指数涨幅为 1.06%；电新指数本周涨幅2.66%，行业排名第13。按照三级子行业拆分来看，输变电设备/核电/配电设备涨幅前三， 分别为5.81%/5.57%/4.43%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024 年5 月10 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为27.76 倍，为10 年历史估值分位点的15.21%，处于历史底部区域。分子行业看，2024 年5 月10 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.61/41.30/22.90/27.34/41.07倍，为10 年历史估值分位点的25.88%/31.89%/14.26%/12.71%/77.27%。
　　行业数据： 1）产业链价格小幅回落。Wind 数据显示，截至5 月10 日，碳酸锂11.10 万元/吨（-0.72%） ；三元622 前驱体7.83 万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.06 万元/吨（0.00%）；三元622 正极13.40 万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂6.95 万元/吨（-2.80%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至5 月8 日，特级致密硅料42 元/千克（-6.7%）；单晶182 硅片1.55 元/片（-6.1%）；单晶210 硅片2.05 元/片（-4.7%）； 单晶PERC182 电池片0.33元/W（-5.7%）；单晶PERC210 电池片0.36 元/W（-5.3%）；单晶PERC 组件单面0.85 元/W（0%） ；镀膜玻璃3.2mm26.0 元/平方米（0.0%）；EVA 胶膜7.35 元/平方米（0%）。2024 年5 月9 日硅料毛利润为0.00 元/W，同比下滑100.3%，全行业整体毛利润达-0.02 元/W，同比下滑103.3%。
　　重要新闻：1）多省进行电网设备改造升级；2）国家能源局2024 年二季度新闻发布会召开；3）江苏盐城首个虚拟电厂项目试运行；4）欧洲首个商业规模560MW 浮式海上风电项目获批；5）国家能源局：2024 年一季度新型储能新增装机3.91GW/10.81GWh；6）N 型硅片价格暴跌9.68%，硅料最高跌幅8.88%；7）行业规范条件及公告管理办法发布，关注供需改善及技术变量。
　　重要公告：1）派能科技发布股份转让公告；2）福莱特、杉杉股份、爱旭股份发布股份回购公告；3）厦钨新能与与法国ORANOSA 公司签订战略协议。4）电气风电、麦格米特、正泰电器、三一重能、鸣志电器、昇辉科技、智光电气、天能重工发布2023 年度报告；5）特变电工发布投资公告；6）许继电气、正泰电器、振江股份、江苏神通、积成电子、万马股份、特变电工、湘电股份、日月股份、保变电气、东方电气、白云电器、中国西电、电气风电、鸣志电器、恒润股份、北京科锐、起帆电缆、江苏雷利、天能重工发布24 年一季度报告。
　　最新观点与投资建议：
　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（ 600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH） 、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力（ 603556.SH）、三星医疗（ 601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ） 等。
　　光伏：23 年装机超预期，高基数下24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1 光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N 型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT 长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
　　锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186 万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业， 如当升科技（ 300073.SZ） 、容百科技（ 688005.SH） 、天赐材料（002709.SZ） 、贝特瑞等（835185.BJ）。
　　风电：1）海风：国内市场，广东阳江帆石二1GW 海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6 月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025 年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注江苏海风相关标的东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW 装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25 年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（ 603218.SH）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：2023 年新增风机容量为3665.1MW，同比增长60.2%，出口前五的国家分别为乌兹别克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老挝（8.8%）和智利（7.9%），金风科技、远景能源出口较多。海外市场，2023 年风能投资大幅反弹达480 亿欧元，其中海风300 亿欧元，陆风180 亿欧元。欧洲国家将在2024 年新进行约50GW的海风竞标，欧洲海风发展蓬勃，并开始对中国风机展开反补贴调查。欧洲为全球风电第二大市场和产能区， 仅次于中国。但自疫情以来由于电网建设延迟、新项目并网推迟、通货膨胀、地缘冲突、“负补贴”、“零补贴”等影响因素，欧洲本土风电供应链瓶颈已触及多个领域。根据GWEC 数据，欧洲海风机组（2026 年起）、叶片（2025 年起）、齿轮箱（2025 年起）、变流器（2025年起）、海风塔筒（2026 年起）、固定式基础（2026 年起）、漂浮式基础（2029年起）、安装船（2028 年起）将存在潜在瓶颈。目前中国风机出口占比不到国内吊装的5%，且欧洲占总出口仅8.7%，反补贴调查当下影响有限。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险； 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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