医药生物行业专题研究：静丙：供不应求 量价齐升

　　静丙增速快于行业，渗透率有较大提升空间
　　静丙为免疫球蛋白类产品（血制品）中销售占比最高的一类产品，适用于原发性和继发性免疫球蛋白缺乏症、各种自身免疫性疾病和严重感染性疾病等，2022 年市场规模95.26 亿元，2017-2022CAGR 达11.36%，2023Q1-3 同比增长29.15%，新冠疫情使得静丙需求提升，2023Q1-3 增速高于血制品行业整体增速12.03pct。我国静丙人均使用量低于美、加、日等地区的1/4，且呈现上升趋势，渗透率上仍有较大提升空间。
　　供需齐振有望驱动行业快速发展
　　鉴于血制品的特殊性和极高安全性要求，我国实行全流程严格监管，因此供应量有限，长期处于供不应求状态。中长期来看，供给端，随着各地“十四五”规划陆续执行，国家加强产业扶持力度，新获批浆站数量有望增加，未来我国采浆量有望持续提升；需求端，新冠疫情使得静丙的临床认知度提升，未来随着临床应用的普及，适应症的逐步拓展，叠加第四代静丙产品升级迭代下，静丙需求有望持续增长。
　　院内价格平稳，院外价格有所提升
　　2022 年静丙首次进入集采，价格降幅较为温和，2.5g 规格中标均价为573.72 元/瓶，相比集采前均价600 元仅下降4.38%。静丙院内中标价2019-2024 年较为平稳，全渠道平均价从2020 年开始有所提升，2023Q1-3 相比2022 年增长14%，由于院内价格较为平稳，我们预计院外价格有所提升。
　　投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益
　　在行业紧俏的背景下，我们认为采集资源丰富的龙头有望受益，同时研发能力强、血浆综合利用率高的企业有望在新增浆站审批得到政策倾斜。除了满足院内的需求量，静丙体量较大的企业或有更多供应量可满足院外需求，从而获得价格增量；第四代静丙研发进展较快的厂家有望依靠产品升级迭代获得业绩增量。
　　天坛生物、上海莱士、派林生物、华兰生物采浆量超千吨，同时为静丙行业市占率前六。天坛生物已获批第四代静丙，博雅生物和华兰生物在临床III 期。
　　风险提示：国家政策的风险、产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风险、原材料供应不足的风险、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险、产品研发风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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