食品饮料行业2023年报及2024一季报综述：白酒一季度开门红 大众品成本下行盈利改善

　　摘要：
　　食品饮料行业业绩分化，整体利润增速快于营收增速。2023 年度，申万一级食品饮料行业上市公司实现营收10,307 亿元，同比增长7%；归母净利润2,059 亿元，同比增长17%；扣非后归母净利润1985 亿元，同比增长16%。2024Q1，食品饮料行业实现营收3,120 亿元，同比增长7%，归母净利润813 亿元，同比增长16%；扣非后归母净利润780 亿元，同比增长14%。
　　白酒：2023 年和2024Q1 白酒板块收入和利润均实现双位数增长，且归母净利润增速快于收入增速。2023/2024Q1 白酒板块上市公司实现营业收入4092 亿元/1502 亿元，同比增长16%/15%；归母净利润1551 亿元/620 亿元，同比增长19%/16%。受宏观经济影响，白酒需求端短期相对承压，宴席需求好于商务需求，高端白酒表现稳健，区域龙头受益于宴席场景和大众聚饮，业绩表现优于次高端价格带白酒。
　　啤酒：需求端环比改善，仍有待进一步修复。2023 年/2024Q1 啤酒板块实现营业收入695 亿元/194 亿元，同比变化+6%/-1%，2023Q4 收入增速为-3%，2024Q1 收入增速降幅收窄，环比改善。
　　2023 年/2024Q1 实现归母净利润69 亿元/23 亿元，同比增长17%/16%，利润增速优于收入增速，主因产品结构升级和原材料成本回落兑现。
　　零食：2024Q1 零食板块具备高成长性，主要公司利润增速亮眼。
　　2023/2024Q1 零食板块实现营业收入393 亿元/126 亿元，同比增长0.2/28%；归母净利润24 亿元/11 亿元，同比增长24%/22%，在大众性价比消费趋势带动下，零食板块渠道和品类红利持续兑现，零食量贩店扩张和抖音等新媒体带来新增量，鹌鹑蛋、魔芋等品类快速放量，规模效应提升，叠加原材料成本端下行，2024Q1盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品、甘源食品等主要零食公司的业绩均实现较快增长。
　　软饮料：软饮料板块需求端恢复增长趋势明显，成本回落，盈利水平改善。2023/2024Q1 软饮料板块实现营收325 亿元/100 亿元，同比增长13%/14%；归母净利润47 亿元/21 亿元，同比+9%/+27%。
　　包装水、无糖茶、功能性饮料等细分品类动销旺盛，景气向上，　　具备板块贝塔，叠加头部企业自身优秀的大单品和品牌打造能力，渠道管理把控力，头部企业有望延续高势能。夏季旺季来临，板块景气度有望持续向上。
　　乳品：需求端疲软叠加原奶价格下行，2024Q1 乳品板块营收端承压，净利润双位数增长。2023/2024Q1 乳品板块实现营业收入2000亿元/499 亿元，同比变动+1%/-4%；归母净利润130 亿元/65 亿元，同比增长23%/54%。2023 年以来，原奶供给宽裕，价格持续下行，当前龙头更加注重净利率的提升，预计行业促销力度相对克制维持正常水平，竞争较为理性。
　　预加工食品：预加工食品下游需求弱复苏，龙头业绩增长具备更强韧性。2023/2024Q1 预加工食品板块实现营收403 亿元/100 亿元，同比增长6%/3%；归母净利润28 亿元/8 亿元，同比增长3%/4%。
　　分季度来看，2023Q4/2024Q1 营收同比变化分别为-7%/+3%，归母净利润同比变化分别为-32%/4%。2023Q4 下滑主因同期高基数影响以及下游餐饮需求端表现较弱。板块内公司业绩分化加剧，龙头具备更强竞争优势和业绩增长确定性。
　　调味品：调味品板块呈现复苏趋势，库存去化叠加成本下行，业绩改善明显。2023/2024Q1 调味品板块实现营收626 亿元/179 亿元，同比增长2%/7%；归母净利润110 亿元/33 亿元，同比增长22%/11%。分季度来看，2023Q4/2024Q1 营收同比变化分别为-4%/+7%，归母净利润同比变化分别为+264%/11%。2023 年调味品板块业绩表现前高后低，2023Q4 需求端略承压，2024Q1 边际修复，环比改善。
　　烘焙：烘焙食品板块2024Q1 归母净利润环比改善。2023/2024Q1烘焙食品板块实现营业收入235 亿元/54 亿元，同比增长11%/7%；归母净利润20 亿元/4 亿元，同比增长6%/12%。分季度来看，2023Q4/2024Q1 营收同比变化分别为+10%/+7%，归母净利润同比变化分别为-22%/+12%，环比增速转正，改善明显。
　　投资建议：白酒建议关注贵州茅台( 6 0 0 5 1 9 . S H ) 、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒( 0 0 0 5 9 6 . S Z ) 、迎驾贡酒( 6 0 3 1 9 8 . S H ) 、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。大众品建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ)、东鹏饮料（605499.SH）、千禾味业（603027.SH）、中炬高新（600872.SH）、伊利股份（ 6 0 0 8 8 7 . S H ）、新乳业（ 0 0 2 9 4 6 . S Z ）。
　　风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、第三方数据统计偏差风险、适当性管理。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。