盐湖股份(000792):价格下滑以及缴纳采矿权出让收益公司业绩承压

2024-05-19 09:10:07 和讯  华福证券王保庆
  投资要点:
  公司先后发布2023 年年报以及2024 年一季报。2023 年公司实现营收215.8 亿元,同比-29.8%,归母净利79.1 亿元,同比-49.2%,扣非归母净利87.2 亿元,同比-43.2%。24Q1 公司实现营业收入27.2 亿元,环比-52.9%,归母净利润为9.34 亿元,环比-59.6%;扣非归母净利润8.8 亿元,环比-72.8%。
  2024Q1:一季度量价双降略影响公司业绩。1)量:24Q1 公司实现氯化钾产量112.4 万吨,同比+12.6%,环比-25.3%,销量76.4 万吨,同比-38.8%,环比-58.4%,主因系进口钾肥增多。实现碳酸锂产量0.9 万吨,同比+38.1%,环比-14.7%,销量1.0 万吨,同比+607.1%,环比+6.5%。2)价:24Q1 公司单吨氯化钾销售收入不含税约2138 元/吨,单吨碳酸锂销售收入不含税约8.3 万元/吨,同比均有大幅下滑。
  2023 年:因缴纳18.97 亿采矿权出让收益成本上升。1)量:2023 年公司氯化钾产量为492.6 万吨,同比-15.1%,销量560 万吨,同比+13.3%,库存量67.2 万吨,同比-57.6%;碳酸锂产量3.6 万吨,同比+16.3%,销量3.8 万吨,同比+24.6%,库存量2619 吨,同比-37.0%。2)价:23 年公司氯化钾销售均价2895 元/吨,同比-25.4%,碳酸锂销售均价19.1 万元/吨,同比-55.5%。3)利:全年氯化钾销售成本1271 元/吨,同比+76.5%,碳酸锂销售成本4.7 万元,同比+52.6%,成本增加主因系公司两大业务分别缴纳15.3 亿和3.7 亿,合计18.97 亿元采矿权出让收益,该笔费用为一次性费用,往后只需按照营收缴纳一定的资源税,因此往后成本将回归正常水平。
  推动落实“质量回报双提升”行动方案。锚定“稳定钾”,丰富盐湖产品结构;聚焦“扩大锂”,4 万吨/ 年锂盐项目项目投资概算70.98 亿元,预计将在2024 年年底投产,“1+2+3+4”10 万吨锂盐产能规划稳步推进;紧盯“突破镁”,加快工艺技术攻关突破,推动镁产业成为下一支柱产业;围绕“发展钠”,加快500 万吨/ 年工业盐项目建设,提升资源利用效率;聚力“开发稀散元素”,推进硼矿、溴矿、铷矿、碘矿等共伴生矿产的综合利用。
  盈利预测与投资建议:我们修改价格、销量以及成本假设,预计24-26年公司归母净利润为67.43/79.68/84.85 亿元(24-25 年前值为80.91/87.00亿元)。2024 年对应PE 14.5 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  产品价格不及预期,环保风险,在建项目不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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