数字配网：千亿空间的新型电网生态 向上确定性强的高景气赛道

　　投资要点：
　　数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态工业发展目前步入以数据为生产要素，人工智能为生产方式的工业4.0 时代，数字化技术推动电网系统转型升级。我国经历了电网自动化（1999 年开始、2009年加速）、电网信息化（2009 年开始、2015 年加速）、电网智能化（2015 年提出），2020 年开始向数字化演进。数字电网即电网企业通过数字化转型，构建数字化、智能化、互联网化的新型电网，形成链接政府、电力产业上下游、用户等相关方的能源新生态，是一种涉及多部门、多技术、多阶段的系统性变革。
　　数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解决1）中国配电线路占比低于全球水平。IEA 预计，2025/2030 年配电网线路占比将分别提升至83.1%/87.9%，配电网建设重要程度将大幅提升。2）2023 年配电网投资占比仅为55%，伴随配电网线路长度及占比提升，配电网投资增速提升确定性较高。3）伴随分布式新能源与储能大量接入、负荷结构从“源随荷动”变为“源荷互动”、电力电子装备规模化接入以及数字资产管理问题涌现，对配电系统带来挑战。4）2025 年配电网需具有500GW 分布式新能源及1200 万台充电桩接入能力；同时放开95%消纳红线或将兑现，风电光伏装机规模有望加速，配电网的承载能力带来更多挑战。5）配电网线损率较高，运维问题显著影响电网可靠性；数字化技术及计算机通信技术可构建智能运维体系，提升巡检效率。
　　核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向投资额：全球来看：我们预测在净零情况下23-30/31-40/41-50 年数字配网年均投资额分别为911/1857/2595 亿美元。1）产品种类方面：2023-2030 年智能电表/自动化和管理系统/公共充电基础设施对应投资额分别为364/206/364 亿美元，公共充电桩投资大幅提升。2）应用场景方面，储能/微电网与虚拟电厂/电动汽车基础设施将成为未来数字化投资的重点方向。3）从地区分布看，预计到2030 年中国数字电网累计投资金额为0.5 万亿元，成为全球数字电网投资主力军。国内方面：
　　我国的电网投资主要取决于国家电网和南方电网的资本开支。国家电网提出建设数智化坚强电网的“44345”要义，南方电网提出“4321”建设方案助力数字化转型，两网对电网数字化重视程度加强。预计2025 年我国数字电网投资规模将达778 亿元，2020-2025CAGR 达24%，数字电网投资增速快且空间广阔。
　　招中标：数字化设备：1）从中标金额来看，2023 年数字化设备中标金额39亿元，近两年来增速呈现上升趋势；2）从各分项数字化设备中标金额来看，调度类硬件及通讯综合数据中标金额占比呈上升趋势；3）从厂商来看，2023 国电南瑞中标金额分别为9.9 亿元稳居第一。数字化服务：1）从中标金额来看，2023 年数字化服务中标金额30 亿元同比大幅下滑；2）从各分项数字化服务中标金额来看，2023 年开发实施实现中标金额28.9 亿元为主要构成部分。3）从厂商来看，2023年数字化中标前三名厂商分别为南瑞通信科技/中电普华/国电通，中标金额分别为7.9/4.4/3.2 亿元。
　　应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近数字配网可以分为数字绿色电厂、电网数字巡检、多源自愈配网、多能协同互补、跨域电力调度及赋能绿色低碳六大应用场景，目前多源自愈配网、跨域电力调度及赋能绿色低碳为技术成熟已经可以实现大规模应用，而数字绿色电厂、电网数字巡检及多能协同互补目前成熟度较低。
　　关注配电数字化软件及平台以及传感及硬件两大主线建议关注数字配网相关的两条投资主线：1）配网数字化软件及平台：国电南瑞、国网信通、威胜信息；2）配网数字化传感及硬件：巡检机器人及无人机电昊科技、亿嘉和、南网科技；配用电终端杭州柯林、四方股份、东方电子、金智科技、友讯达。
　　风险提示
　　配网端投资进度不及预期、数字化投资进度不及预期、数字化技术发展速度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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