航空4月点评：票价环比大幅改善 关注需求季节性回暖

行业近况
国内主要六家上市航司已全部公告4 月经营数据。
评论
4 月整体周转量环比小幅下滑，国际线供需持续修复。4 月航空量上看仍偏淡，行业供需较3 月环比小幅回落，六家上市航司整体RPK/ASK环比-2.2%/-2.5%，为2019 年同期的103%/116%；拆分看，国内线RPK/ASK环比-4.5%/-5.0%，为2019 年同期的116%/119%（vs. 3 月为119%/122%）；国际港澳台RPK/ASK环比均提升5.5%，恢复至2019 年同期78%/79%（vs 3 月为77%/77%）。
4 月客座率小幅提升，供需改善、公商务需求恢复带动票价环比提升。4月六家航司整体客座率为81.7%，环比+0.3ppt，较2019 年同期-1.2ppt。
拆分看，国内线客座率为82.5%，环比+0.5ppt，较2019 年同期-2.0ppt；国际港澳台客座率为79.5%，环比-0.1ppt，较2019 年同期-0.4ppt。根据Flight AI，4 月国内线含税票价较3 月环比+15.1%，较2019 年同期+6.6%，我们认为4 月票价环比提升与供需改善、公商务需求恢复有关。
4 月六家上市航司净引进4 架飞机，合计接收4 架737Max。4 月六家上市航司合计净引进4 架飞机，其中引进14 架，包括1 架A320neo、2 架A321neo、5 架B737Max（国航/南航/海航分别接收2/1/2 架）。截至4 月底，六家上市航司合计保有3200 架飞机，剔除国航并表山航影响较2019年底增加8.9%、较2022 年底仅增加2.5%。
供需改善或带动票价持续性回升，关注季节性投资机会。“五一”假期民航供给同比增加、供需改善。旅客量方面，航班管家显示假期日均发送旅客量同比2019/2023 年+11.1%、+6.0%，国内日均旅客量同比2019/2023 年+16.8%、+3.2%，而国内日均航班量同比2019/2023 年+14.4%、-0.8%，国内供需关系同比改善明显，但国内经济舱含油票价同比2023 年-0.9%。
我们认为供给放开后票价水平回归理性，2024 年至今行业供给释放、供需改善、但票价同比回落，我们认为五一假期民航量价表现符合年内量价规律，票价回归理性后，供需改善带动票价回升的确定性较强，建议关注需求季节性回暖带来的投资机会，推荐吉祥航空、春秋航空、中国东航（A/H）、中航信（H股）。
估值与建议
维持覆盖标的目标价、盈利预测、评级不变。
风险
经济不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，国际线恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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