交通运输行业动态点评：客座率环比小幅提升 等待旺季催化

　　淡季收缩运力投放，客座率环比小幅提升；等待旺季需求高峰4 月仍为民航淡季，叠加华南区域极端天气，航司运力投入环比有所收缩，不过客座率环比3 月低点边际改善。A 股主要上市航司（国航、东航、南航、春秋、吉祥，下同）4 月整体供/需分别恢复至19 年同期110%/108%（3 月为112%/110%），客座率81.6%，环比提升0.3pct，vs19 同期相差1.4pct。
　　往后展望，淡季公商务出行仍需跟踪，不过参考春运及“五一假期”数据，旅游、探亲等因私出行需求依旧旺盛，有望在暑运再次迎来需求高峰。另外我国免签政策持续放宽，或有望带动国际航线需求。中长期我们认为民航供给收紧可预见性较高，推动航空板块景气度改善兑现。
　　客座率三大航环比小幅提升0.3pct，南航超19 年同期0.1pct三大航（国航、东航、南航）4 月收缩运力投放，整体供/需环比下降3.0%/2.6%，恢复至2019 年同期108%/106%（3 月为111%/108%），客座率80.9%，环比提升0.3pct，vs19 同期相差1.5pct。其中国内线4 月供/需恢复至2019 年同期124%/121%（3 月为127%/124%），客座率81.4%，vs19 同期相差2.0pct，差距略有缩小（3 月为2.1pct）；国际线供/需恢复至2019 年同期81%/80%（3 月为81%/80%），客座率80.1%，vs19 同期差距由3 月的0.1pct 扩大至0.9pct。分航司来看，南航表现在三大航中领先，客座率达83.1%，已超过19 年同期0.1pct，国航和东航分别差2.2 和2.5pct。
　　春秋客座率重回90%以上，吉祥增投运力客座率承压春秋航空4 月同样环比缩减运力，整体供/需环比下降3.3%/2.1%，恢复至19 年同期的126%/126%（3 月为132%/128%），客座率90.7%，环比上升1.0pct，比2019 年同期低0.7pct，其中国内线4 月供/需恢复至19 年同期的152%/151%，客座率91.0%，比2019 年同期低0.8pct。吉祥航空4 月增加运力投放，不过客座率环比回落，整体供/需环比提升3.1%/0.6%，恢复至19 年同期的135%/132%（3 月为135%/134%），客座率83.3%，环比下降2.1pct，比2019 年同期低1.8pct，其中国内线客座率84.3%，比2019年同期低1.0pct，国际线客座率78.9%，比2019 年同期低4.8pct。
　　因私出行需求仍较为旺盛，等待航空板块景气度改善五一假期（5/1-5/5），全国民航预计共运输旅客997.1 万人次，日均199.4万人次，比19 年同期日均+11.1%，我们认为民航因私出行需求表现仍较为坚挺。不过小长假之后，航空板块再次进入淡季，需求较弱拖累客座率，使其与19 年同期相比仍有差距，且票价承压，仍需等待公商务出行回升。国际方面，5 月7 日据央视新闻消息，中方决定将对法国等12 国公民免签政策延长至2025 年年底，或将带动国际航线需求。往后展望，民航供给收紧可预见性较高，伴随国际航线恢复，有助于提高飞机利用率，摊薄固定成本，并推动国内国际运力平衡，推动航空板块景气度改善兑现。
　　风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。