有色金属行业周报：美铜逼仓叠加地产利好政策拉动全球金属价格

　　一、工业金属
　　1、 行业观点：受海外COMEX 铜期货逼空行情大幅拉涨铜价以及国内地产等政策支持影响下，铜金属价格有望维持高位
　　事件：本周COMEX 铜期货涨幅为9.25%，LME 铜涨幅为6.7%，SHFE 铜涨幅为4.9%。
　　观点：我们认为受国内地产政策面影响以及外盘铜价大幅上涨拉动，铜价有望高位维持。由于当前北美COMEX 铜处于低库存+可交割货源有限，受此影响COMEX 铜价脱离伦铜价格走势，走出逼空行情。同时由于统计局5 月17 日最新公布的4 月规模以上工业增加值同比增6.7%，国民经济运行延续回升向好态势以及央行等部门连发3 条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整，受此房地产重磅政策支持的影响下，SHFE铜期货也大幅上涨。需求方面：精铜杆陆续复产使得开工率回升。铜杆方面：
　　本周SMM 调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.66%，较上周环比上升16.55 个百分点，接近节前水平，但同比仍下滑10.33 个百分点。因在五一期间停产放假的精铜杆企业在上周尾及本周内陆续复产，本周开工率如期回升，接近节前水平。但需注意的是，本周因铜价再次冲高消费受抑，周内仍有部分精铜杆企业存在停产，且前期节前减产企业也尚未恢复至满产水平，因此距离预期开工率有小幅差距。线缆方面：本周（5.10-5.16）SMM 调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为79.82%，环比下降3.02 个百分点，低于预计开工率5.13 个百分点。4 月铜材行业开工率受高铜价影响而下降，多数铜材行业的开工率都是下降的，仅铜管行业和铜箔行业的开工率出现上升。空调家电行业订单火爆使得铜管开工率持续走高领涨铜材行业；由于铜矿供应紧张，大量再生铜杆厂转为生产阳极板，令再生铜杆行业开工率处于各行业的最低位。
　　2、公司观点：公司拥有世界级铜、金、锂、钼矿产资源项目以及清晰的战略规划彰显未来的成长性
　　事件：5 月17 日，紫金矿业发布关于未来五年（至2028 年）主要矿产品产量规划的公告，未来五年主要矿产品产量指引：矿产铜、矿产金、矿产锌/铅、矿产银、锂（LCE）、矿产钼在2023 年/2024 年/2025 年/2028 年的产量指引分别为101/111/122/150-160 万吨，68/73.5/85/100-110 吨，47/47/50/55-60 万吨，412/420/500/600-700 吨，0.3/2.5/10/25-30 万吨，0.8/0.9/1/2.5-3.5 万吨。公司将全力推进旗下世界级重磅项目的建设投产和技改扩产，培育新的重要增长引擎，加快资源优势向产能优势和经济优势转化。铜板块：加快三大铜矿基地产能释放，包括加快西藏巨龙铜矿二期露天矿建设，做好三期前期工作，启动西藏朱诺铜矿、谢通门铜金矿建设；完成刚果（金）卡莫阿铜矿三期工程，启动四期工程；全面推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带及 JM 铜矿地下规模安全高效采矿等。金板块：保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产；发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势；加快山东海域金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。锌铅银板块：锌是公司全球产量排名最靠前的矿种，公司将重点发展与新能源有关的银矿资源，并协同铅锌板块的增长。锂板块：推进阿根廷 3Q 盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设，启动马诺诺锂矿东北部勘探开发，“两湖两矿”项目将使公司成为全球最重要的锂企业之一。钼板块：加快安徽金寨全球储量最大单体钼矿建设开发，协同巨龙铜矿、多宝山铜矿的伴生钼资源，推动公司成为全球最重要的钼生产企业之一。
　　观点：我们认为公司对未来五年主要矿产品产量规划的超前布局具有重大战略意义。作为全球矿业市场的重要参与者，公司拥有一批世界级铜、金、锂、钼矿产资源项目，通过对未来清晰的战略规划和高效的执行力，彰显了公司未来的成长潜力，有望为为股东带来更好的回报。
　　3、股票观点：持续看好黄金和铜板块
　　基本面上，上期所阴极铜库存本周环比增加644 吨；LME 铜库存本周库存增加200 吨，周四全球社会显性库存环比增加2459 吨。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、银泰黄金以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；铜板块重点推荐具备长期成长性、公司治理优秀的紫金矿业、金诚信以及国企高股息标的西部矿业、铜陵有色；建议关注洛阳钼业、赤峰黄金、盛达资源。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点1：我国4 月份精炼锡产量小幅增长，印尼出口仍未恢复正常，锑价突破11 万元大关，稀土市场供需博弈激烈价格止跌反弹
　　事件1：据SMM 调研显示，4 月国内精炼锡产量达16545 吨，环比增长6.36%，同比增长10.64%，国内4 月份样本企业锡焊料产量9365 吨，较3 月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3 月份提升6.14 个百分点；印尼4 月精炼锡出口同比下降57.63%，至3079.46 吨，3 月出口量为3,858.35 吨。
　　观点：我国4 月份精炼锡产量小幅增长，印尼出口仍未恢复正常。4 月份，我国精炼锡产量和平均开工率均环比上升，市场对精锡的需求正在逐步回暖，5月份云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但某家因交接问题而停产的企业复产时间未知，江西地区多数冶炼企业计划保持正常生产，且少数企业还有望实现产量的小幅增长，其他地区的多数冶炼企业也基本维持了正常的生产状态，预计5 月份国内精炼锡产量维持小幅增长，但在海外供给风险仍在持续，4 月份印尼出口逐步恢复，但恢复进度仍较为缓慢，不足以弥补今年头两个月的损失，缅甸方面目前仍不清楚佤邦的锡矿开采是否能在未来几个月内恢复，预计在供应风险和降息可能给予锡价支撑。
　　事件2：5 月17 日，0#锑锭价格11.4 万元/吨，相比上周增长10%，1#锑11.9万元/吨，相比上周增长14%，2#锑11.5 万元/吨，相比上周增长12%，50%国产锑精矿9.8 万元/吨，同比上周增长9%。
　　观点：锑价突破11 万元大关，锑价上涨情绪仍有望持续。近期国内锑锭市场价格强势上涨，受国内外锑矿持续偏紧，原料惜售情绪明显，环保督察组进驻湖南也或对锑产量造成影响，带动国内锑价强势上涨。目前短期来看至少5-6月，俄罗斯方面的锑矿全面进入国内的可能性很小，矿端对于锑价影响持续，考虑SMM 调研中，目前焦锑酸钠厂家依旧普遍看好2024 年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好，需求端对锑价上涨情绪或也形成支撑。
　　事件3：5 月18 日，据SMM 报价显示，碳酸稀土、中钇富铕矿、氧化镨钕、氧化镝以及金属钕、金属铽、金属镨钕等稀土产品的价格均出现小幅上涨。其中氧化镨钕均价400500 元/吨，较前一交易日上涨1000 元/吨，涨幅为0.25%。
　　氧化镝均价为2060 元/千克，较前一交易日上涨20 元/千克，涨幅为0.98%。
　　观点：稀土市场供需博弈激烈叠加大厂采购补库，稀土价格止跌反弹。目前上游矿商继续保持谨慎销售态度，交易活动比较平静，下游磁材分离企业虽然排单较满、但为了改善其利润空间十分微薄的局面一直在努力寻找低价货源。据SMM 了解，随着部分稀土产品价格16 日的回落，一些大厂进行了进场补库采购的动作，使得氧化镨钕、氧化镝等稀土产品的价格出现了止跌反弹。SMM预计这种上下游激烈的博弈或仍将持续，稀土后市的价格走势也将在这种激烈的博弈背景下以窄幅震荡为主。
　　2、公司观点：湖南黄金拟建设甘肃加鑫项目，提高金精矿产量? 事件1：湖南黄金发布《关于投资建设甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目的公告》，为进一步提升黄金产品的生产规模，其控股子公司甘肃加鑫拟计划投资不超过5.88 亿元建设甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目。
　　观点：甘肃加鑫项目建设有助于提升公司黄金生产规模，增强经济贡献。湖南黄金通过全资子公司湖南辰州矿业持有甘肃加鑫80%股权，拟建设项目的采选设计规模为50 万吨/年，产品为金精矿，根据湖南黄金估算，项目达产后，预计可实现年平均销售收入3.19 亿元，年平均税后净利润5642.81 万元。预估所得税后投资财务内部收益率为10.57%，所得税后投资回收期（含建设期）为9.08 年，项目建设有助于公司将资源资产转为经济效益，提升公司黄金产品的生产规模，增强核心竞争力。
　　3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的标的。
　　推荐供给趋紧，需求有望筑底好转的锡行业标的锡业股份；建议关注受益金锑价格上涨标的湖南黄金；建议关注上游资源端供应紧张，下游受益于大规模设备更新后对下游需求拉动的钨板块标的中钨高新、厦门钨业。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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