有色金属行业动态报告：通胀放缓碰撞低库存 白银奋起修复金银比

核心观点
美国4 月物价报告显示通胀温和回落，美联储官员表示对通胀进程满意，夯实了市场对美联储年内启动降息的可能性，弱美元预期利于贵金属价格。白银自2021 年以来持续短缺，金银比在过去50 年来的高位，供需缺口利于金银比修复；另外，金价、铜价已突破历史新高，同样以美元计价的银价刚突破30 美元/盎司关键阻力位， 49.5 美元/盎司的历史高位记录打开银价想象空间。
行业动态信息
工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为6.7%、4.0%、3.5%、3.3%、6.8%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，5 月1 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。
基本金属：白银奋起修复金银比
1）美国4 月CPI 同环比增幅均回落，夯实美联储9 月降息预期。
美国4 月CPI 环比上涨0.3%，同比涨幅3.4%；核心CPI 环比上涨0.3%，同比攀升3.6%，为2021 年4 月以来的最低增幅。物价降温，市场加大对9 月降息的押注。另外，美联储多位官员表示对通胀回落进展满意，年底前降息可能是合适的，让投资者更愿意参与弱美元的头寸交易，贵金属因此受益。
2）白银供不应求，缺口放大价格弹性。根据世界白银协会数据，自2021 年起，白银工业需求与净实物投资需求持续好转，推动白银总需求量超过1000 百万盎司（Moz）。供应缺乏增量，总供应量维持在1000 Moz，2021-2023 年全球白银缺口分别为51.1Moz、237.7 Moz、142.1 Moz，即1589 吨、7393 吨、4420 吨。
全球白银库存得以连续去化，COMEX 银最新库存为298Moz。
3）品种比价与技术形态，打开白银价格想象空间。2021 年以来，金银比价持续维持在80 以上，金/银显著偏离过去50 年40-80 的比价区间，如今白银的基本面并不差，具备修复比价的动能；从技术形态看，金价、铜价已经突破历史新高，同样以美元计价的白银价格刚突破30 美元/盎司关键阻力位， 49.5 美元/盎司的历史高位记录打开白银价格想象空间；另外，CFTC 非商业多头有增仓动作，为白银有加速上涨的注入动力。重点关注盛达资源。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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