轻工制造行业深度研究：地产存量时代智能家居需求空间几何？

　　投资要点：“以旧换新”政策助力智能家居需求提升近期，各级政府纷纷出台相关政策落实消费品“以旧换新”行动方案，通过综合采用消费券、贷款贴息、平台和家装企业让利等形式推进家装以旧换新。武汉市发放以旧换新补贴券，总计投入财政资金3000 万元，补贴品类包括智能马桶盖、智能晾衣机、智能床垫、智能窗帘等；安徽省对消费者购买绿色智能家居产品，消费券补贴标准最高可达销售价格10%。智能家居企业在各地落实“以旧换新”过程中有望通过快速响应抢抓政策红利。
　　智能家居行业有望快速成长
　　智能家居产业规模快速扩容，主要有以下驱动因素。宏观层面：1）居民可支配收入逐年提升，消费分化明显；2）老龄化和空巢化明显，智能家居需求增长；3）政策端保驾护航，“以旧换新”政策逐步落地。微观层面：1）国内智能家居渗透率较低，对比海外市场成长空间较大；2）智能家居能够有效提升居家安全性、便利性，满足消费者对美好生活的追求；3）国内智能家居生产商在产品质量上不逊于海外知名品牌，在价格端更具有性价比。
　　市场：海外代工先行，国内尚处萌芽
　　未来智能家居企业发展有两条主要路径，1）由海外代工龙头成长为国内知名智能家居品牌；2）通过丰富产品功能，降低产品均价等方式提高市场份额。从渗透率的角度，中国智能床、功能沙发产业相较于欧美等成熟市场发展较晚，部分软体家居生产商已成为海外代工龙头。展望未来，智能家居产品需求有望快速增长，代工龙头企业或将乘东风而起。据测算，2024年国内智能床/功能沙发渗透率有望达1.7%/2.5%，销量达167/188 万台。
　　产品：高性价比产品催生需求
　　智能晾衣架以其便捷性、多功能性以及智能互联的突出优势，日益成为消费者改善家庭晾晒空间的首选，智能门锁则有效补充了传统安防系统的不足。在产品功能日益丰富和价格带逐渐下探的双重作用下，智能晾衣架、智能门锁市场快速扩容。目前，智能晾衣架行业格局清晰，头部品牌认知度和购买率领先，而智能门锁行业市场参与者众多，竞争更为激烈。2024年智能晾衣架/智能门锁渗透率可达9.0%/21.9%，销量达1016/1835 万台。
　　投资建议：关注智能家居细分行业龙头
　　《行动方案》正式落地，政策护航下智能家居行业有望迎来高速增长。智能床和功能沙发领域，国内代工龙头企业已跻身全球最大的生产制造商行列，产品质量和性价比均有优势，未来依托自主品牌线上线下布局，内销有望加速发展；智能晾晒方面，行业格局较为稳固，龙头企业认知度和购买率均领先同业，行业快速扩容背景下最先受益。建议关注智能床、功能沙发和智能晾晒领域，受益于以旧换新政策和存量房改造的细分行业龙头。
　　风险提示：1）居民消费意愿不达预期的风险；2）技术进步不及预期的风险；3）价格战等恶性竞争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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