2023年及2024Q1医疗服务板块总结：关注严肃医疗刚性需求 消费型医疗服务需求恢复机会

　　本篇报告回顾了2023 年&2024Q1 医疗服务板块情况，分消费医疗及严肃医疗领域来看，消费医疗领域中的眼科、口腔、体检，兼具消费属性和刚需属性，行业温和向上，需求有望逐步回暖；严肃医疗领域中，中医诊疗服务、肿瘤医疗服务及综合医疗服务呈现较强韧性。长期来看，老龄化趋势下，消费医疗、严肃医疗需求持续性强，医疗服务板块有望维持高景气度。
　　消费医疗服务领域消费属性及刚需属性并存，行业温和向上。（1）消费医疗服务领域中，2023 年以来，眼科医疗服务领域公司较2022 年呈现较强的恢复性增长，口腔医疗服务领域需求稳步改善，主要是眼科医疗服务领域涉及消费型医疗服务如：屈光、视光，同时涉及刚需性医疗服务如：白内障及综合眼病。（2）各眼科医疗服务上市企业2023 年白内障业务、综合眼病业务需求呈现出较快增长趋势，可见前期积压的可择期治疗的白内障、综合眼病需求逐步释放；（3）口腔医疗服务领域，受种植牙集采影响，且口腔医疗服务改善性需求更为明显，2023 年呈稳步改善趋势；（4）健康体检领域，老龄化叠加体检意识提升，精细化消费需求持续释放。
　　2023 年，各眼科服务机构的白内障业务及综合眼病业务增速显著高于屈光及视光业务，同时，白内障业务毛利率呈现快速提升趋势。一方面，老龄化、医保政策的影响及高端白内障晶体逐步推广，高端晶体助力视觉效果提升，我们认为飞秒白内障术式及高端白内障晶体在眼科服务机构中占比有望持续提升；另一方面，眼科医疗服务终端主动增加白内障患者筛查服务，白内障手术量有所提升。
　　严肃医疗领域中，中医诊疗服务、肿瘤医疗服务及综合医疗服务呈现较强韧性。老龄化背景下严肃性医疗服务具备刚需属性，2023 年严肃医疗领域企业持续通过“内生增长+外延并购”，双轮驱动完善医疗服务网络布局。近年来，行业内中小型中医连锁、综合医疗服务公司经营承压，头部连锁企业品牌优势显著，可持续通过并购切入，完善并购标的供应链及管理体系的整合和输入，扩大公司的品牌影响力，完善全国范围版图布局。
　　投资建议：在刚需属性突出，中医诊疗服务线下门诊量维持较高增长态势，政策鼓励中医药行业发展的背景下，建议关注固生堂；肿瘤医疗服务及综合医疗服务需求刚性，通过“内生+并购”完善医疗服务网络布局，头部企业并购整合能力强，建议关注海吉亚医疗、国际医学；消费属性及刚需属性并存，随消费回暖，行业需求有望逐步释放，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗、华厦眼科、何氏眼科等。
　　风险提示：市场竞争格局加剧的风险、医生人才流失分风险、自建及并购扩张不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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