康泰生物(300601):2023年扭亏为盈 人二倍体狂苗销售值得期待

2024-05-21 18:30:06 和讯  天风证券杨松
  事件:
  2024 年4 月26 日,康泰生物披露2023 年年度报告及2024 年一季报,2023 年公司实现营业收入34.77 亿元,同比+10.14%;实现归母净利润8.61 亿元, 同比+749.02%; 实现扣非归母净利润7.22 亿元, 同比+495.11%。2024Q1 公司实现营业收入4.52 亿元,同比-39.65%;归母净利润0.54 亿元, 同比-73.69%; 扣非归母净利润0.14 亿元, 同比-92.42%。
  在研品种陆续获批,人二倍体狂苗放量值得期待分产品结构看,2023 年,自主产品一类苗实现收入0.25 亿元,同比-89.00%;自主产品二类苗实现收入34.41 亿元,同比+18.59%,二类苗占比为98.96%。2023 年以来,公司自主研发的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘减毒活疫苗获得药品注册证书,人二倍体狂苗销售放量值得期待。
  国际化战略稳步推进,持续取得进展
  公司国际化战略稳步推进,持续取得进展。2023 年10 月,公司13 价肺炎球菌多糖结合疫苗获得了印度尼西亚《上市许可证》,标志着该疫苗已具备在印度尼西亚市场销售的基本条件,目前公司已与印尼合作方签署13 价肺炎球菌多糖结合疫苗《销售合同》。2024 年4 月,公司全资子公司民海生物与大兴区政府、阿斯利康签署《战略合作备忘录》,共同探索疫苗领域的全方位合作,助力中国疫苗创新产品海内外合作与发展。
  产品结构变化有望带动盈利能力提升
  2023 年,公司毛利率为84.54%,同比+0.37pct,其中二类苗毛利率为86.59%,同比-0.56pct,一类苗毛利率为-191.96%,同比-243.90pct,我们认为随着二类苗进一步放量,毛利率有望进一步提升。公司销售净利率为24.77%,同比+28.90pct;研发费用率为14.40%,同比-11.00pct。
  盈利预测与投资评级
  2024Q1 公司业绩表现有所承压,我们认为随着13 价肺炎疫苗放量与二倍体狂苗上市销售,业绩有望持续稳健增长。考虑到未来每年新生儿数量变化等因素, 我们将2024-2025 年营业收入由47.88/54.40 亿元调整为45.01/53.68 亿元,2026 年收入预测为62.06 亿元;2024-2025 年归母净利润预测由14.54/17.99 亿元调整至10.04/12.31 亿元,2026 年归母净利润预测为14.52 亿元。维持“买入”评级。
  风险提示:行业政策变动的风险,新产品研发未达预期的风险,接种疫苗不良事件的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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