通信行业点评：英伟达业绩发布催化在即 持续看好AI算力板块

　　事件：
　　英伟达将于5 月22 日星期三盘后公布2025 财年第一季度财报。期待Nvidia 财报再超预期，有望对AI 算力板块带来催化拉动，AI 核心标的有望受益！
　　1、连续实现业绩超预期，期待一季度继续亮眼据Visible Alpha 一致预期，华尔街分析师预计 Nvidia 2025 财年第一季度营收/净利润/每股摊博收益将达246.5 亿美元/128.7 亿美元/5.17 美元， 或实现环比11.52%/4.76%/4.87% ， 同比242.74%/529.96%/530.49%的强劲增长，营收高于公司此前指引的240 亿美元。华尔街分析师表示，与前几个季度相比，预计公司增幅将有所放缓，系数据基础增大、H100 交货时间缩短所致，同时预计毛利率会在25 年上半年GB200 出货之前恢复正常。
　　公司自FY2019 Q4 开始，连续21 个季度实现销售额超预期。最近业绩情况来看，公司实现总收入/市场预期分别为2024FY Q4 221/204 亿美元，2024FY Q3 181/162 亿美元, 2024FY Q2 135.07/72 亿美元；Non-GAAP 每股收益/市场预期分别为2024FY Q4 5.16/4.55 美元，2024FY Q3 4.02/3.36 美元,2024FY Q2 2.70/2.09 美元。
　　2、高算力芯片供不应求，赋能数据中心业务高速增长得益于人工智能浪潮，对专门用于运行 AI 工作负载的高级计算芯片的空前需求，极大地推动了数据中心业务的扩张。FY24 Q4 数据中心的强劲增长推动创纪录的季度业绩(数据中心实现184.0 亿美元/yoy+409%)，占公司营收的83%，而数据中心的增长则进一步由NVIDIA Hopper GPU 计算平台和InfiniBand 网络驱动，同时，推理场景占比达四成，意味着AI 模型有望快速落地。
　　据花旗银行预测，2025FY Q1 公司数据中心将实现210 亿美元收入，预计环比增长14.11%，同比增长390.20%。瑞银分析师预测，到今年年底，对英伟达Hopper 产品的需求仍将持续；同时，市场对GB200 系统的需求同样强劲。而英伟达 CFO Colette Kress 则称，Hopper 架构产品和Blackwell 架构产品供应都将受限。强劲需求前景下，公司业绩持续保持高增动能强。
　　3、产品能力出众，互联网大厂客户需求旺盛
　　公司凭借强大的GPU 能力赋能计算新时代，绑定全球头部互联网大客户，比如GTC 大会上，亚马逊云科技与 NVIDIA 扩大合作，共同推动生成式 AI 创新；谷歌云和 NVIDIA 合作扩展 AI 开发规模；微软与 NVIDIA 宣布大规模集成为全球企业加速生成式 AI；Oracle 和 NVIDIA 将在全球范围内提供主权 AI 等等。而这些大厂客户拥有旺盛的算力基础设施需求，根据目前公布的几大厂商24 年Capex 规划，我们看到整体投资趋势持续增加：1）Meta 全年资本支出指引为350 亿-400 亿美元，预计同比增长26.26%-44.30%；2）微软全年资本开支将逐季增长，下一季度将“大幅”增加资本开支以应对数据中心建设成本，以支持其AI 服务；3）谷歌Q1 资本开支120 亿美元，谷歌预计全年季度资本支出将保持在或高于这一水平，今年的资本支出将增长50%或更多，达到至少480 亿美元。
　　这也将带动整体AI 基础设施的需求高增长，英伟达核心受益于客户旺盛需求。
　　4、Blackwell 架构新产品迭代，未来业绩高增护航NVIDIA Blackwell 架构是 NVIDIA 于 2024 年 3 月在 NVIDIA GTC 大会上发布的，是继两年前推出的 NVIDIA Hopper架构以来的全新架构。全新 Blackwell GPU、NVLink 和可靠性技术赋能万亿参数规模的 AI 模型，能够在拥有高达 10 万亿参数的模型上实现 AI 训练和实时 LLM 推理。
　　Blackwell 拥有全球最强大的GPU 芯片，第二代 Transformer 引擎以及第五代 NVLink 所提供的突破性的 1.8TB/s 双向吞吐量，确保多达 576 块 GPU 之间的无缝高速通信，使得Blackwell 具备强大性能。同时GB200 产品采用液冷机架架构，带来新的技术迭代需求。英伟达不断迭代新产品，应用新技术，新产品在AI 领域的能力再度突破并可以助推数据处理、工程模拟、电子设计自动化、计算机辅助药物设计、量子计算和生成式 AI 等领域实现突破，新一代产品有望迎来旺盛需求带动销量高增，为未来业绩持续高增护航。
　　5、投资建议：持续看好AI 算力板块核心标的
　　1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、长光华芯、博创科技等。建议关注：光迅科技等
　　2、交换机板块，重点推荐：紫光股份（计算机联合覆盖）、中兴通讯；建议关注：菲菱科思、盛科通信等。
　　3、PCB，重点推荐：沪电股份（电子联合覆盖），建议关注：胜宏科技、生益科技等。
　　4、液冷，重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖），建议关注：英维克、科华数据等5、铜连接，建议关注：沃尔核材、鼎通科技等6、AIDC，重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、奥飞数据（计算机联合覆盖）等风险提示：AI 业务进展不及预期，业绩不及预期，竞争逐渐激烈影响格局及盈利能力等风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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