银行理财资产配置专题分析之四：2023和24Q1理财配置公募基金有何变化？

　　本文根据理财产品前十大持仓数据，分析银行理财2023 和24Q1 公募持仓情况。24Q1 银行理财配置公募基金比例约2.5%，持有规模0.7 万亿，较23 年末增长0.1 万亿，主要增配短债基金和中长债基。
　　理财规模大幅回暖，破净率下降。2023 年末银行理财规模26.8 万亿，较年初有所下降。我们估算，2024 年3 月末理财规模与年初基本持平，4 月大幅增长2.5 万亿，5 月上半月理财规模增长0.3 万亿。展望2024 年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长。2024 年一月份，理财公司公募产品破净率略有抬升，主要是含权产品净值下跌导致，二月份以来，权益市场逐渐修复，破净率持续下降，截至2024 年4 月末，破净率为3.94%，混合类、固收类公募理财破净率分别为29.5%和1.4%。
　　银行理财23Q4 减配公募基金，24Q1 增配。我们测算24Q1 银行理财产品投向债券类、存款类、非标、权益类、公募基金资产规模占比分别为57.2%（+0.6pct）、26.8%（+0.1pct）、4.6%（-1.6%）、2.0%（-0.9pct）、2.5%（+0.4pct）。禁止手工补息后，银行理财持有的存款类资产利率或将下降，银行理财或将减配存款类资产。根据前十大持仓数据测算，24Q1 理财配置公募基金资产的规模为0.7 万亿，较23 年末增配约0.1 万亿，增配债券型基金约0.1 万亿，小幅增配货币基金、另类基金和QDII 基金，略微减配股混基金。
　　从债券型基金细分来看，Q1 增配中长债基和短债基金，减配二级债基。
　　24Q1 理财持有的债基中，中长债基、短债基金、一级债基、二级债基规模占比分别为42.0%、35.3%、14.3%和4.7%。Q1 单季度减配二级债基约0.01 万亿，增配中长债基、短债基金和指数基金分别0.04、0.06 和0.01 万亿。银行理财偏好规模较大、有三年历史业绩的短债基金。此外，前十大持仓持有境外债券型基金易方达(香港)精选债基与摩根国际债基规模分别为17与4 亿元，较23 年末显著提升，主要与境外债券市场利率较高有关。
　　从其他基金来看，2022 年以来，银行理财一直在减配股混基金，增配另类和国际基金，我们认为主要与权益市场表现不佳有关。2023 年下半年至今，灵活配置混合型基金规模相对稳定，而其他类型，尤其是指数基金的规模大幅下降。从持仓数据可以看出，之前持仓比较大的沪深300 指数基金规模在Q1 显著下降，而黄金指数产品规模提升。
　　固收类理财增配债券型基金，混合类理财减配债券和股票型基金。Q1 固收类理财配置公募基金比例为3.0%，较23 年末提升0.3 个百分点，其中主要增配债券型基金0.1 万亿元。混合类理财配置公募基金比例13%，较23 年末下降0.6 个百分点，主要减配债券和股票型基金。
　　Q1 理财前十大持仓TOP10 基金公司公募规模占比47.1%，CR10 进一步下降，行业竞争加剧。规模排名前十的基金公司分别为招商、易方达、嘉实、鹏华、汇添富、富国、景顺长城、鑫元、永赢和交银施罗德基金。
　　风险提示：理财规模增长不及预期；部分数据来自第三方提供的理财产品季度运作报告中的前十大持仓数据，且部分理财公司前十大持仓未穿透，测算规模及占比数据可能与实际情况存在差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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