银行行业：2023年上市银行超额拨备情况如何？

　　核心观点：
　　我们在前期报告《银行超额拨备还原与估值分析》中，以各类资产预期信用损失模型下“第三阶段”余额指代不良额，将银行各类表内外金融工具的拨备计提一同纳入考量，构建“广义拨备覆盖率”指标，并试图还原银行真实拨备水平、净资产规模、潜在业绩空间以及PB-ROE 估值情况。目前上市银行2023 年年报已公布，本报告将进一步跟踪各家银行最新的广义拨备覆盖率水平和潜在业绩增长空间。
　　2023 年末银行广义不良率情况。在前期报告我们已详细盘点过五级分类与三阶段分类的区别以及对应关系。总体来看，第三阶段资产与不良资产基本对应，且从认定逻辑来看相对更为严格。基于此，我们可根据银行第三阶段非信贷资产规模测算出非信贷资产和全口径不良率情况，从结果来看，国有行和农行得益于非信贷资产不良率相对偏低，全口径不良率表现整体好于其他板块，股份行不良率相对偏高。同时，单家银行不良率分化程度显著，具体表现为资产质量较稳健的国有行以及部分优质地区城农商行表现更优，而个别银行受资管新规后非净值化理财回表、信用债风险暴露等因素影响，金融投资不良率偏高，导致全口径不良率高于贷款不良率，但从边际变化来看，2023 年末多家股份行、城商行金融投资不良率较23 年6 月末大幅改善。
　　2023 年末银行广义拨备覆盖率。截至2023 年末，银行广义拨备覆盖率保持分化，国有行广义拨备覆盖率1 较贷款拨备覆盖率普遍稳中有升；部分前期风险暴露较多，风险抵补能力偏弱的银行广义拨备覆盖率相对较低；而资产质量稳定、风险抵补能力夯实的江浙地区城农商行广义拨备覆盖率整体明显偏高。从边际变化来看，42家上市银行中，有22 家23 年末广义拨备覆盖率1 较23 年6 月末有所回升。同时，金融资产风险分类新规去年下半年开始实行，或由于新规下重组贷款由至少划入不良放宽至至少划入关注类，去年下半年银行重组贷款率普遍提升，因此考虑重组贷款后，23 年末广义拨备覆盖率2 较23 年6 月末提升的仅有12 家。
　　超额拨备拨回PB 和ROE 估算。我们假设税率为25%，分红率采用23 年数据，以2024 年5 月21 日收盘价为基准，可估算出超额拨备还原后PB 水平；同时假设当前超额拨备分别在未来3 年、5 年、10 年均衡释放，可估算出目前回拨后隐含ROE 水平，进一步来看，将银行当前PB-ROE 与回拨后PB-ROE 进行对比可发现，资产质量优质，超额拨备率偏高的银行回拨后PB-ROE 相对于当前名义水平会明显向右下方迁徙，较为明显的银行包括杭州银行、成都银行、常熟银行、苏州银行、无锡银行、宁波银行、招商银行、农业银行等。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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