农林牧渔行业动态点评：新作大豆供需宽松 全球玉米或减产

　　新作大豆供需宽松，全球玉米或减产
　　5 月USDA 发布首份2024/25 年度供需平衡报告。与2023/24 相比，全球大豆、小麦、稻米产量预期提升；玉米产量预期高位下调。全球大豆及美豆供需宽松，未来需关注拉尼娜天气对美豆生产影响及6 月底美豆种植面积报告（是否超过8450 万英亩）；全球玉米供需格局趋紧；稻/麦库销比处低位，供需格局仍趋紧。此外，USDA 小幅下调巴西大豆旧作产量预期100 万吨，原因为巴西南部所出现的严重洪涝灾害，影响仍在持续，后续需持续跟踪。
　　大豆：巴西旧作小幅下修，新作供需平衡表偏宽松1）据新华社，4 月底以来巴西南里奥格兰德州（大豆产量占比14%）遭遇连续暴雨和洪水灾害。基于此USDA 小幅下调巴西大豆旧作产量预期100万吨至1.54 亿吨。全球大豆2023/24 期末库销比小幅下调0.5pct 至20.1%。
　　第三方机构预期更为悲观，预计对产量影响中枢在200 万吨。我们认为洪涝灾害影响仍在持续，后续大豆产量预期数据或将调整；2）2024/25 年度全球大豆产量预期达4.22 亿吨高位，其中巴西/美国/阿根廷分别同比+8.9%/6.4%/2.0%，库销比为22.1%、处近十年来的最高位。美豆供需宽松，库销比处近十年来80%的分位数。未来需关注拉尼娜天气对美豆生产的影响及6 月底美豆种植面积报告表现（是否超过8450 万英亩）。
　　玉米：产量及库存预期下调，中国玉米产需缺口收窄5 月，USDA 预估2024/25 年度全球玉米产量预期将同比下降816 万吨至12.2 亿吨。其中主产国美国/阿根廷产量同比下降，中国及巴西玉米产量同比上升。虫害使得阿根廷农民种植玉米意愿略降，阿根廷新作玉米种植面积同比缩减。总消费量因出口量同比下降而下降，最终全球玉米期末库销比同比基本持平，处近十年来50%的分位数，供需格局趋紧。后续需关注拉尼娜对巴西第二季玉米生产的影响。美国玉米期末库销比处近十年来80%的分位数、供需宽松。中国玉米农民种粮积极性较高、叠加土地墒情好于上年，单产及种植面积均同比增长，产量提升、结余增加、产需缺口收窄。
　　小麦：期末库销比再次下调，供需格局趋紧
　　新作小麦整体增产，主要系中国/印度/美国产量同比增长带动，欧盟/俄罗斯产量预期同比下降，其中俄罗斯产量预期同比下降350 万吨，主要系前期干旱及低温影响。而受中国及俄罗斯期初库存减少影响，全球小麦2024/24 年度总供给量同比下降0.5%至12.7 亿吨。2024/25 年度总消费量预期因种子及粮食等国内需求预期同比增长而增长。最终2024/25 年度全球小麦期末库存同比下降1.6%、期末库销比同比下降0.5pct、处近十年来的最低位。
　　稻米：新作增产预期强烈，库销比处低位
　　2024/25 年度全球稻米产量预期同比提升1027 万吨（+2.0%）至5.28 亿吨，创下自2016/17 年以来的最高纪录。其中中国、印度分别同比增长138 万吨（+0.95%）、400 万吨（+2.9%）至1.46 亿吨、1.38 亿吨。产量提升抵消了期初库存下降的影响，新作稻米总供给量同比增长。印度、菲律宾、印度尼西亚消费量增长推动下，新作稻米总消费量预期同比增长。最终全球水稻期末库存同比提升0.7%至1.76 亿吨；期末库销比同比持平，为近8 年来的最低位。
　　风险提示：自然灾害风险；地缘政治风险；进出口政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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