银行业周报：预计银行息差降幅收窄 部分存款回流理财

市场回顾：5/27-6/02，主要指数沪深300 下跌0.60%，上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%。5/27-6/02 沪深两市主板A 股日均成交额4983.0 亿元，较上周下跌16.06%；5/27-6/02 两融余额15296.06 亿元，较上周下降0.04%。
银行板块：5/27-6/02 申万银行指数周跌0.62%。其中A 股涨幅靠前的是：南京银行（+2.67%）、渝农商行（+2.18%）、中信银行（+1.84%）、常熟银行（+1.78%）、成都银行（+0.51%）；A 股跌幅靠前的是：青岛银行（-4.72%）、齐鲁银行（-2.91%）、张家港行（-2.66%）、瑞丰银行（-2.43%）、重庆银行（-2.36%）。H 股涨幅靠前的是：重庆农村商业银行（+2.62%）、渣打集团（+1.25%）、汇丰控股（+0.22%）；H 股跌幅靠前的是：东莞农商银行（-8.92%）、农业银行（-7.95%）、哈尔滨银行（-7.69%）、广州农商银行（-5.99%）、工商银行（-5.15%）。
市场跟踪：1）国债和地方债发行：5/27-6/02 新发国债300.5 亿，环比上周-2609.5 亿，净融资0.5 亿；5/27-6/02 新发地方政府债3967.79 亿，环比上周+2983.78 亿，净融资3795.51 亿。2）同业存单：5/27-6/02 银行净融资额1779.9亿元，单周同业存单发行量4651.2 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/ 37%/28%/ 11%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.45%，转贴利率1.35%，分别较上周+5/+4bp。4）市场利率：10 年期国债收益率2.29%，环比上周-2.08bps，余额宝7D 收益率较上周下跌1.6bps 至1.54%。
银行周观点：银行资产端价格下行压力仍存但预计降幅收窄，银行压降存款成本，居民资金流向理财市场，或一定程度影响 5 月M2。据测算，42 家上市银行1Q24 单季净息差（期初期末口径）环比下降3bp 至1.48%，在2 月份5 年期LPR 下调25bp，各地按揭贷款利率进一步下调的情况下，预计银行息差仍有下行压力（上周测算，2 月LPR 下调及假设按揭贷款平均继续下降25bp 对24、25 年上市银行的息差影响分别为-1.2bp、-2.9bp），考虑一季度重定价是价格冲击压力最大时间点，后续三个季度资产端价格预计降幅收窄。资产价格承压下，银行多举措压降负债端成本。自23 年起，多家银行着手调降存款挂牌利率，并且压降高成本存款，一方面是高成本存款到期不续作，另一方面是大额存单限额，甚至是停做3 年期、5 年期高息存款，通过分支行考核指标引导客户存放短期存款。存款利率下降叠加限制手工补息，资金部分回流向其他更有吸引力的稳健理财产品。4 月至5 月29 日，银行理财规模累计增近3 万亿元，从理财产品类型来看，固定收益类产品的规模回升最大。此外为满足客户固定收益类产品投资需求，5 月27 日，包括招行、浙商银行在内的部分银行面向个人投资者发售第二期超长期特别国债。4 月M2 环比下降3.6 万亿，5 月M2 增速或继续下行。目前银行基本面整体保持稳定，根据金融监督管理总局发布的数据，2024 年一季度末我国银行业金融机构本外币资产同比增长8.1%，单户授信总额1000 万元及以下的普惠型小微企业贷款同比增长21.1%。
商业银行不良贷款率1.59%，较上季基本持平，拨备覆盖率为204.54%，较上季末下降0.6pct；拨贷率为3.26%，较上季末下降0.01pct。
投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。银行股持仓占比为历史低位，分红和拨备提供银行股投资的安全垫，仍看好银行当前的投资价值。展望未来，金融机构从“规模情结”转向“提质增效”，继续加大支持重点领域的信贷支持力度，提高信贷投放质效，对地方经济的发展实现更为有效的支持。在存款成本方面，或将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化造成的成本压力，保持息差相对稳定。长远看，直接融资市场发展也会带动银行营收结构调整。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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