商贸零售行业周报：珀莱雅/韩束分列天猫抖音5月美妆榜首 胖东来帮扶永辉首店调改启动

美护主线：珀莱雅/韩束分别蝉联天猫/抖音美妆TOP1行业变化：
（1）天猫618 大促时间前置至5.20 并取消预售（23 年618 为5.26 预售5.31 尾款），拉动5 月增长强势恢复超预期，多品牌高双位数/三位数增长；排名维度，珀莱雅/彩棠分列天猫大促年中开门红护肤/彩妆榜TOP1，珀莱雅同时蝉联天猫月度护肤TOP1；抖音美妆随520 礼遇季及618 大促双节驱动仍维持平台双位数高增，韩束蝉联抖音美妆TOP1。
（2）近日贝泰妮泰妮完成首例原料端投资，投资原料初创企业迪克曼生物，成为唯一一家外部股东，持股占比10%。迪克曼生物推出了第一款中国原创EOP 神经酰胺、第一款中国植物源神经酰胺——橄榄神经酰胺等，申请创新神经酰胺专利40 多项，填补了国内厂商在此领域空白。除神经酰胺，迪克曼生物在多肽、视黄醇衍生物等重要原料上均有布局。
（3）科笛近期研发/产品端迎来多方面更新：①CU-10101（外用新型小分子药剂）治疗特应性皮炎新药临床试验申请获得CDE 批准，拟在中国开展I 期临床。②CU-10201（外用4%米诺环素）中国III 期临床试验结果在第十三届ADC 年会发布，在炎性皮损改善达到主要终点指标，非炎性皮损改善达到次要重点指标，已获得CED 优先审评资格，NDA 亦已获得国家药监局受理。③青丝几何OTC 米诺地尔搽剂上新进一步完善毛发产品矩阵。
核心观点：5 月天猫美妆因大促时间前置增长强势恢复，抖音美妆在520/618双大促驱动下延续双位数增长，月度国货龙头蝉联淘抖月度美妆TOP1，随着预售取消大促放量节奏将趋于分散，关注6 月大促的新一波放量节奏，看好国货龙头带来的超额增长，医美板块新品落地节奏将为24 年投资核心锚点。建议关注【上美股份】、【水羊股份】、【锦波生物】、【巨子生物】、【润本股份】、【丸美股份】、【江苏吴中】。
零售主线：胖东来帮扶永辉超市河南首店调改启动，重百"生鲜+折扣"模式商超落地
行业变化：
（1）5 月31 日，在胖东来帮扶下，永辉郑州信万广场店正式启动闭店改造，6 月19 日恢复正常营业。本次改造将从商品结构、品质和价格、卖场布局动线、环境、服务和员工待遇等方面做全面调改。根据计划，卖场将淘汰下架70%的商品，然后根据胖东来的商品结构进行重新梳理，届时商品结构要达到胖东来的90%以上，最大幅度提升商品品质。胖东来的爆款商品诸如烘焙产品、网红“大月饼”、熟食产品、DL 果汁、DL 精酿小麦啤酒、DL燕麦片、DL 洗衣液等等均将进驻卖场。
（2）5 月28 日，重庆百货旗下首家“生鲜+折扣”模式门店——新世纪超市超级市集正式开业，作为重庆本土大型超市第一家做“折扣化”超级市集，该超市围绕“优化和重构供应链”的核心逻辑，通过源头工厂直采、大 宗采购，减少中间环节，降低成本；同时，聚焦高性价比商品、高品质商品，升级服务及承诺项目，为消费者提供价格优惠品质良好的商品。
（3）5 月30 日，淘宝平台规则发布关于变更《淘宝网超时说明》的公示通知，主要优化了买家发起仅退款/退货退款申请时的售后体验，交易成功后买家申请仅退款/退货退款时，若买家主动撤销售后申请、卖家拒绝后买家未修改售后申请、买家未申请淘宝介入的，买家可在售后保障期内再次发起售后申请。
核心观点：
（1）线下商超业态的调改正在逐步推进，如重庆百货旗下超市"生鲜+折扣"模式，永辉超市即将尝试的胖东来模式等逐渐开始落地，根据现有数据，调改后的门店的销售有望较大幅度提升，建议关注调改后的超市门店变化，标的方面关注【永辉超市】、【重庆百货】
（2）【孩子王】加盟业态落地在即，公司通过儿童生活馆拓展客群年龄段，作为行业龙头持续受益于集中度提升。2023 年公司收购乐友，建立双品牌运营模式，24 年随着公司与乐友融合加深，叠加新开放加盟业态，门店数量和收入有望进入增长通道。建议持续关注【孩子王】。
纺服主线：李宁发布“以我为名 科技李宁”科技大秀，Maia Active 任命新任总裁
行业变化：
（1）5 月29 日，李宁公司举办了主题为“以我为名 科技李宁”的科技大秀，首次集中展示其运动科技成果。在集团总部现场，其精心设置展区，直观展示碳核芯、最速曲线系统、GCU 大底科技、李宁弜、超?、极限?丝等六大创新科技，并发布由超级碳板和超级弜结构加持的绝影3 代跑鞋、为前掌跑法的极致竞速运动员而生顶级竞速跑鞋龙雀、防暴雨双透纳米科技。
我们认为品牌及产品一直是李宁品牌长期发展中的重心，通过运动科技加持重点产品系列的IP 属性，在跑鞋、篮球等领域形成系列化IP 矩阵，有望持续打造大单品并强化产品在消费者的心智。
（2）安踏零售副总裁赵光勋将出任玛伊娅品牌（MAIA ACTIVE）品牌总裁，向专业运动群CEO 徐阳负责并汇报工作。其已在安踏工作多年，在推行“以消费者为导向、全渠道布局、零售深耕”战略过程中经验极为丰富。这标志着安踏将力推MAIA ACTIVE，发力女性运动服饰细分市场。
核心观点：
（1）制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24 陆续完成，后续订单改善趋势确定性强；欧美运动品牌24 年指引偏乐观，国内制造企业24Q1 业绩兑现实现高增长。预计制造板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续）。
（2）男装板块此前表现较弱，品牌表现分化。建议关注估值已回调至相对底部，Q2-Q3 基数相对较低叠加新品推出、拓宽SKU&价格带、渠道变化等系列举措，流水有望逐步回升的【比音勒芬】。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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