有色金属行业周报：通胀数据降温 年内降息仍是大概率事件 持续看好黄金资产表现

　　一、工业金属
　　1、 行业观点：通胀数据降温，年内降息仍是大概率事件，持续看好黄金资产的表现
　　事件：财联社5 月31 日电，美国4 月核心PCE 物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%；美国4 月核心PCE 物价指数环比上升0.2%，预估为0.3%，前值为0.3%。
　　观点：我们认为通胀数据降温，年内降息仍是大概率时间，持续看好黄金的表现。最新发布的数据显示，美国4 月核心PCE 物价指数月率录得0.2%，低于预期(0.3%)，经济学家认为，核心指数比整体指数更能反映通胀。与此同时，美国4 月的个人支出增长率也显示出放缓迹象，月增长率为0.2%，与上个月0.8%的增长率相比有所下降。这一变化进一步印证了通胀压力的减轻。美国商务部的数据显示，通胀率可能朝着美联储2%的目标迈进了一点。报告显示，4 月核心PCE 物价指数较3 月份上涨0.2%。交易员现预计9 月份降息的可能性约为51%，数据发布前的概率约为49%。数据发布后，市场参与者对美联储未来降息的预期有所增强。利率互换市场的定价显示，预计到2024 年，美联储至少会降息一次。
　　2、公司观点：山东黄金本次募投项目有利于进一步扩大资源储备和生产规模，提升公司持续盈利能力
　　事件：5 月29 日，山东黄金发布“向特定对象发行A 股股票募集说明书（六次修订稿）”的公告：本次拟募集资金总额为不超过 46 亿元，扣除发行费用后，全部用于本次募投项目“山东黄金矿业（莱州）有限公司焦家矿区（整合）金矿资源开发工程”，本次开发工程在焦家金矿等 14 个矿业权整合为 1 个采矿权的基础上，对焦家矿区整合范围内资源进行整合并统一开发，项目总投资额为 82.7 亿元，项目建设期为 6 年。预计项目达产后，采矿出矿能力可达660 万吨/年，实施主体达产年营业收入为 53.7 亿元，年均税后净利润为 21.1亿元，内部收益率（税后）为 20.55%，投资回收期为 8.71 年（税后含建设期），具有较好的经济可行性。
　　观点：我们认为本次募投项目可以实现公司在山东地区资源整合目的，增强公司的盈利能力，同时本次发行募集资金到位后将在一定程度上降低资产负债率，优化资本结构，降低财务压力，增强盈利能力，实现股东利益最大化。
　　3、股票观点：持续看好黄金板块
　　基本面上，上期所阴极铜库存本周环比增加20731 吨；LME 本周库存环比增加3800 吨，COMEX 库存环比减少2256 吨。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、银泰黄金以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：原料供应问题仍难缓解，锑价延续上涨趋势? 事件：根据百川数据，截至5 月31 日，国内2#低铋锑锭出厂含税价148000-150000 元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价146000-149000 元/吨，1#锑锭出厂含税价148000-151000 元/吨，0#锑锭出厂含税价149000-152000 元/吨。
　　观点：考虑国内原料端供应问题依旧难以缓解，国内锑矿出货较少，在现货供应紧俏及成本高企的支撑下，国内多数厂家挺价情绪相对明显，预计国内锑锭价格将持续高位运行。
　　2、公司观点：多家企业拍得新探矿权，资源禀赋有望进一步保障? 事件：金徽股份以8088 万元竞拍获得甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权，并于2024 年5 月25 日与甘肃省公共资源交易中心签订了《采矿权出让成交确认书》。甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权，位于陇南市徽县柳林镇，区块面积为0.9218 平方千米，主要矿种为铅锌矿，资源量铅金属量4,231吨、锌金属量13,719 吨，首次出让年限、开采方式、开采标高三项内容以最终评审通过的“三合一方案”为准确定。本次出让的甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区不单设采矿权，出让后公司需在2 年内与徽县洛坝铅锌矿采矿权进行整合整体开发。
　　观点：甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权位于陇南市徽县柳林镇，该空白区处于我国第二大铅锌矿成矿带——西成铅锌矿带主矿带上，东西分别与公司郭家沟铅锌矿采矿权及东坡铅锌矿普查探矿权相邻，地理位置优势明显，成矿地质条件优越。公司竞拍采矿权，有助于保障公司后备资源储量，提高公司竞争能力。
　　事件：兴业银锡1,527 万元成功竞拍云南省麻栗坡县新厂冲锡多金属矿勘查探矿权，交易的资金来源为公司自有资金，矿山为锡矿，首次出让期限为5 年，面积17.8144 平方千米，位于云南省麻栗坡县。
　　观点：公司拍得该探矿权，有助于推动该区域锡矿资源进行勘查及开采，有助于提升公司锡矿资源的储备，增强公司核心竞争力。
　　3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的标的。
　　建议关注受益金锑价格上涨标的湖南黄金；建议关注上游资源端供应紧张，下游受益于大规模设备更新后对下游需求拉动的钨板块标的中钨高新、厦门钨业。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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