五金工具月报：终端消费需求同比持续转正 OPE去库超预期

　　行业近况
　　美国工具4 月消费数据公布，4 月五金工具消费数据同比增长2.2%。
　　评论
　　4 月终端消费同比增长2.2%，需求持续同比上行。根据美国经济分析局，2024 年4 月美国工具、五金及用品消费额（实际，折年数）为401.9 亿美元，同比+2.2%，上月同比+3.5%，连续3 个月五金工具终端消费额同比转正。2024 年4 月美国工具、五金及用品消费额（名义，折年数）为500.1亿美元，同比+1.0%，上月同比+1.0%。2024 年3 月美国建筑材料、园林设备和物料店库存销售比为1.94%，环比及同比有所回落，但是仍然处于较高水平，我们预计4、5 月已有较明显下降。
　　4 月美国房地产新屋销售及成屋需求有所下滑。2022 年美联储进入加息节奏以来，美国房地产从高景气回落。2023 年至今，房地产新屋开工数据有所恢复，在高利率背景下，成屋销售数据有所波动，整体来看需求仍然下滑。2024 年4 月美国新屋销售、成屋销售、新屋开工同比分别-7.7%/-1.9%/-0.6%，上月同比分别+3.3%/-3.0%/-4.1%。
　　OPE渠道去库节奏超预期，关注成本项变动。此前1 季度五金工具所有品类去库完成，其中OPE去库超预期主要原因有1）OPE产品受天气影响明显，今年美国春季提前来到，行业旺季提前来到。2）部分品牌进行促销，终端销售同比增长明显，我们观察到OPE需求旺盛延续到5 月份。从成本项看，在美元较为坚挺的背景下，当前汇率利好出口链企业的盈利水平，但是短期海运紧张背景下，基于五金工具90%为出口，建议持续关注海运费用及运输时长变化。
　　关注利率趋势和去库周期。伴随着低基数切换，且去库完成后，终端销量变动顺利传导至公司销量变动，我们认为后续在长维度时间来看，终端销售和企业出货都有望持续正增长。后续如果美国降息，地产回暖，我们看好1-2 年维度耐用消费品的需求持续上行，建议持续关注美国利率趋势。
　　估值与建议
　　我们维持覆盖个股的目标价、评级和盈利预测保持不变。
　　风险
　　美国降息不及预期；美国房地产需求持续减弱；OPE电动化不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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