工程机械行业动态研究：挖掘机增长超预期 政策落地有望加速需求放量

　　事件：
　　英国KHL 集团旗下《International Construction》杂志6 月11 日发布2024 年度全球工程机械制造商50 强榜单：2023 年国产品牌徐工机械/三一重工/中联重科/柳工分列全球工程机械第4/6/12/19 名，市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%/1.6%。
　　中国工程机械工业协会6 月6 日发布数据：2024 年5 月我国挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17824 台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%；出口9306 台，同比下降8.92%。
　　投资要点:
　　5 月挖掘机增长超预期，内销连续3 个月同比正增长据工程机械杂志公众号，此前CME 预估2024 年5 月挖掘机（含出口）销量16200 台左右，同比增长5%左右，其中国内7700 台，同比增长近19%；出口8500 台，同比下降近17%。2024 年5 月我国挖掘机增长超市场预期，其中内销同比增长29.2%，实现连续3 个月同比正增长。2024 年1-5 月共销售挖掘机86610 台，同比下降6.92%；其中国内45746 台，同比增长1.81%；出口40864 台，同比下降15.1%。
　　国内累计销量同比转正，筑底趋势初显，我们预计2024 年挖掘机内销有望同比持平，出口微降。分机型来看，2024Q1 小挖/中挖/大挖销量占内销比重分别为62%/24%/14%，基于机械替代人工逻辑，小挖占比有望进一步提升。
　　设备更新政策逐步落地，有望加速工程机械更新需求放量2024年3 月27 日住建部印发通知，明确提出更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。各地相关政策陆续跟进，4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，其中微型/中小型/大型/特大型挖掘机分别最高补贴2/3.6/13.8/36 万元，并提到国四场内车辆更新补贴的相关条款。6 月5 日山东省生态环境厅等7 部门联合印发《山东省推进国一及以下排放标准的非道路移动机械淘汰更新工作方案》，计划于2024 年年底前淘汰更新省内国一及以下排放标准的非道路移动机械1.74 万台。据慧聪工程机械网数据，2022 年国三机型占国内工程机械保有量超50%，国二及以下机型占比21.6%左右（国一机型占3.6%，国二机型占18%）。我们以挖掘机使用寿命10 年保守测算，2024/2025 年国内挖掘机替代需求分别为7.5/8.4 万台，随着设备更新政策逐步落地，有望加速更新替代需求放量，叠加下游房地产支持政策持续加码，2024 年国内周期有望触底。
　　国产品牌海外市占率提升空间广阔据Statista 数据，2023-2026年全球工程机械市场规模稳定增长，2028 年全球工程机械市场规模将超2000 亿美元。2023 年国产品牌加速出海，徐工机械/三一重工/中联重科/柳工海外收入分别增长33.7%/18.3%/79.2%/41.2%。根据英国KHL 数据，2023 年国产品牌徐工机械/三一重工/中联重科/柳工分列全球工程机械第4/6/12/19 名， 市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%/1.6%，仍有较大提升空间。
　　行业评级及投资策略2024 年5 月挖掘机内销实现连续3 个月同比增长，叠加设备更新政策逐步落地，下游房地产支持政策有望加速地产市场去库存，2024 年工程机械内需有望筑底。海外需求阶段性承压，而国产品牌市占率仍有较大提升空间。维持工程机械行业“推荐”评级，建议关注出海持续放量的国内领先企业徐工机械、中联重科、三一重工、柳工。
　　风险提示行业周期性风险；基建、地产投资不及预期风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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