铜板块2024中期策略

　　摘要
　　1、价格复盘
　　截止2024年6月15日，24Q2伦铜均价达9799美元/吨，同比+16%，环比+16%；截止2024年6月14日，24H1伦铜均价达9054美元/吨，同比+4%。一季度铜矿供给偏紧，铜价总体维持高位运行，二季度主要受上游铜矿供给扰动加剧影响，叠加中国地产政策刺激及纽铜短暂逼空行情推动，铜价明显上涨。
　　2、供需情况
　　供需情况：据ICSG数据，2024年1-3月，全球铜矿产量551.7万吨，同比+5%；精炼铜产量686.2万吨，同比+3%；精炼铜消耗657.6万吨，同比+4%；精炼铜供给过剩约28.6万吨。
　　TC/RC趋势：截止6月7日，24Q2中国冶炼厂现货粗炼费TC均值仅2.75美元/千吨，冶炼费维持历史性低位，反应上游铜矿原料明显紧缺。
　　3、全球头部矿企跟踪
　　统计Freeport、BHP等12家全球头部铜企24Q1生产情况，合计产铜259万吨，同比+5%，环比-10%。
　　统计全球头部7家铜企24Q1成本情况，现金成本均值约1.7美元/磅，平均同比+10%。
　　4、价格展望
　　铜价短期看，有望维持高位震荡：短期节奏或受美联储调息不确定性影响，但2023年底至2024上半年，上游铜矿明显紧缺，2024年全球头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨，叠加成本中枢持续抬升，供需面及成本对铜价支撑较强，短期总体有望维持高位震荡，若美联储调息政策超预期、供需层面或交易层面有超预期表现或进一步催化铜价。
　　中长期看，供需缺口扩大趋势不变：历史资本开支不足，且近年全球新发现的大型铜矿数量较少，供给干扰持续，强制性约束供给释放。需求侧面对能源转型、新兴市场崛起，需求长期有望维持稳定增长。
　　铜价持续上涨，利好铜矿股利润释放，建议关注相关标的。
　　5、铜业弹性表
　　2025年单吨铜产量对应市值指标：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业指标数值偏低，相对优于行业。
　　6、风险提示
　　铜价上涨不及预期，各公司产销表现不及预期，各公司成本抬升超预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。