石油化工行业周报：OPEC将于24Q4逐步退出部分自愿减产政策影响 EIA下调今年油价预测

　　本期投资提示：
　　OPEC 将于24Q4 逐步退出部分自愿减产政策影响，EIA 下调今年油价预测。价格端来看，EIA 分别下调和上调今年原油与天然气价格预测：EIA 预计2024、2025 年原油均价为84、85 美元/桶；EIA 预计2024、2025 年美国天然气均价为2.5、3.2 美元/百万英热。需求端来看，由于经合组织的原油交付量表现较为疲弱，使得3 月全球石油需求收缩，IEA 继续将2024 年全球石油需求下调14 万桶/天：1）IEA 预计2024 年全球石油需求同比增长96 万桶/天；2）OPEC 预计2024 年全年石油需求增长为220 万桶/天，至10446 万桶/天；3）EIA 预计2024 年全球石油和其他液体燃料消费量将增加108 万桶/天至1.03 亿桶/天。供应端来看，看好以美国、圭亚那、巴西和加拿大为主导的非OPEC 产量贡献，IEA 将2024 年全球石油产量增速的预测上调11 万桶/天：IEA预计2024 年全球石油和其他液体燃料产量将增加69 万桶/天至1.028 亿桶/天。总体来看，EIA 预计今年全球原油约有约41 万桶/天的供应缺口。
　　上游板块：油价上涨，自升式钻井日费下降。至6 月14 日收盘，Brent 原油期货收于82.62 美元/桶，较上周末环比上升3.77%；NYMEX 期货价格收于78.45 美元/桶，较上周末环比上升3.87%；周均价分别为82.3 和78.24 美元/桶，涨跌幅分别为4.51%和4.99%。6 月7 日，美国商业原油库存量4.60 亿桶，比前一周上升373 万桶，原油库存比过去五年同期低1.6%；美国汽油库存总量2.34 亿桶，比前一周上升256.5 万桶，汽油库存比过去五年同期高5.7%；馏分油库存量为1.23 亿桶，比前一周增长88.2 万桶，馏分油库存比过去五年同期低7%。丙烷/丙烯库存增长98 万桶。美国石油战略储备3.71 亿桶，增加了33.9 万桶。美国商业石油库存总量增长1146 万桶。6 月14 日美国钻机590 台，环比上周下降4 台，年减少97 台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费环比下降，半潜式平台日费环比下降；自升式平台使用率环比下降，半潜式平台使用率环比下降。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差涨跌不一。至 6 月14 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为7.65 美元/桶，较之前一周下降0.68 美元/桶。至6 月14 日当周美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为23.51 美元/桶，较之前一周下降2.92 美元/桶，历史平均为25.23 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯持续下跌，至6月12 日，乙烯CFR 东北亚收于839 美元/吨，环比下降1.18%。乙烯与石脑油价差168.33 美元/吨，较之前一周下降20.59 美元/吨，历史平均419 美元/吨。东北亚丙烯价格上升，6 月12 日，丙烯CFR 中国收于860 美元/吨，较上周价格上行。丙烯与丙烷价差103.70 美元/吨，较之前一周上升4.50 美元/吨，历史平均价差为275 美元/吨。
　　我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA 盈利上升，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示， 截至6 月12日，亚洲PX 市场收盘1035.40 美元/吨，周环比下跌0.53%。PX 与石脑油价差为373.00 美元/吨，较之前一周下跌2.58 美元/吨，价差历史平均为395 美元/吨。PTA价格止跌转涨，至6 月13 日周内，华东地区PTA 现货市场周均价为5965.00 元/吨，环比上升0.25%。PTA-0.66*PX 价差为242 元/吨，较之前一周上升14 元/吨，历史平均为814 元/吨。涤纶长丝POY 价差为1221 元/吨，较之前一周下降38 元/吨，历史平均为1412 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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