钢铁周观点：2023年全球主要产钢国产量持平 印度增长迅猛

　　核心观点
　　6 月6 日，世界钢铁协会发布了《世界钢铁统计数据2024》。
　　2023 年全球粗钢产量18.88 亿吨，同比+0.52%。其中产量前5的国家保持不变，为中国、印度、日本、美国、俄罗斯，粗钢产量分别为10.19、1.41、0.87、0.81、0.76 亿吨，占比分别为53.9%、7.4%、4.6%、4.3%、4%。主要产钢国家的产量基本与上年持平，其中印度增量明显，产量同比提升12.4%，最近3 年年化增长率为12%。2023 年全球产量前5 的企业为宝武集团、安塞乐米塔尔、鞍钢集团、新日铁住金、沙钢集团，粗钢产量分别为1.32、0.69、0.56、0.44、0.41 亿吨，前10 企业中中国有6 家，前50 企业中中国有27 家，占了一半以上。展望未来，行业集中度提升以及电炉钢比例的增加仍是行业主要发展方向。
　　行业动态信息
　　2023 年全球主要产钢国产量持平，印度增长迅猛。
　　6 月6 日，世界钢铁协会发布了《世界钢铁统计数据2024》。
　　2023 年全球粗钢产量18.88 亿吨，同比+0.52%。其中产量前5的国家保持不变，为中国、印度、日本、美国、俄罗斯，粗钢产量分别为10.19、1.41、0.87、0.81、0.76 亿吨，占比分别为53.9%、7.4%、4.6%、4.3%、4%。主要产钢国家的产量基本与上年持平，其中印度增量明显，产量同比提升12.4%，最近3 年年化增长率为12%。在当前全球经济增速放缓的时代背景下，各国自疫情后复苏周期结束后钢材消费出现回落，2023 年产量较2021 年峰值下滑了3.2%。而印度随着近几年工业化、城市化进程的加速，由政府推动的道路、桥梁、港口等基建项目以及房地产市场的井喷式增长带动了钢材消费的快速增长。4 月14日，印度总理莫迪提出：要在2047 年使该国成为“发达国家”的愿景，他同时承诺增加社会支出、发展基础设施、将印度打造成全球制造中心，且到2047 年印度钢铁产量提高3 倍，达到每年5 亿吨。印度企业正努力扩充钢铁产能及生产效率以应对需求的激增。据纳斯达克报道，印度在2024/2025 财政年度钢铁产能至少增加2200 万吨。其中，印度最大的钢铁生产商京德勒西南钢铁公司表示，计划将年产量至3850 万吨。金达尔钢铁和电力公司有望将产能从现有的960 万吨增加至1560 万吨，而塔塔钢铁有望将产能从现有的2100 万吨增加至2600 万吨。在中国钢材内需下滑，其他主要产钢国需求稳定的情况下，未来印度将成为各方争夺的主要市场。
　　行业集中度提升以及电炉钢比例的增加仍是行业主要发展方向。
　　除了总量的变化，我们也需要关注结构上的更迭。一、行业集　　中度方面，2023 年全球产量前5 的企业为宝武集团、安塞乐米塔尔、鞍钢集团、新日铁住金、沙钢集团，粗钢产量分别为1.32、0.69、0.56、0.44、0.41 亿吨，前10 企业中中国有6 家，前50 企业中中国有27 家，占了一半以上。虽然我国近年来钢铁行业集中度稳定提升，2023 年CR5 较2019 年提升6pct 至30%，但与其他主要产钢国对比仍有待提升。当前印度CR4 为66%，美国CR4 为80%，俄罗斯CR4 为68%，日本CR2 为77%，韩国CR2 为88%。由于钢铁行业上游原料供应商集中度较高，仅四大矿山产量就占了全球总产量的40%以上，而我国80%的铁矿石需要依赖进口，集中度的提升是保障企业提升议价能力和加强成本控制的关键。当前，行业的兼并重组仍在持续进行，未来我们也将持续见证更多特大型钢铁企业走上历史舞台。二、在工艺方面，目前国内钢铁行业长流程工艺占比90.1%，短流程占比9.9%，短流程占比小幅提升。而印度、日本、美国、俄罗斯、韩国的短流程占比分别为56.4%、26.2%、68.3%、32%、29.5%。由于我国废钢资源供应紧张，电炉炼钢成本长期高于长流程工艺，电炉钢产量提升不明显。5 月29 日国务院发布的《2024-2025 年节能降碳行动方案》中明确指出“到2025 年电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3 亿吨”。随着我国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，短流程工艺建设成本低、投资周期短、低排放的优势将助力我国钢铁工业向着更高阶段前行。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024 年继续关注特钢主线：
　　中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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